2025年，中国建筑股份有限公司（下称“中国建筑”）（601668.SH）营业收入、净利润双双下滑。4月20日下午，中国建筑举行线上业绩说明会，《华夏时报》记者就公司2025年经营表现、净利润下滑原因、海外市场战略等进行提问，并发送了采访提纲，但截至发稿未获回复。

　　在建筑行业深度调整的大背景下，中国建筑宣布“力争2026年实现新签合同额4.6万亿元，营业收入2.1万亿元”。中国建筑投资部总经理黄刚强调，城市更新、城市运营将成为“公司投资板块发展的主阵地”。

　　上海易居房地产研究院副院长严跃进向《华夏时报》记者表示，受房地产投资持续探底影响，2025年建筑行业整体订单萎缩、竞争加剧。不过，“随着房地产发展新模式和新一轮供求关系的调整，后续亦会有积极的表现”。

　　资产减值拖累当期利润

　　2025年，中国建筑实现营业收入20821.42亿元，同比减少4.8%；实现毛利润2060亿元，同比降低4.4%；毛利率9.9%，与上年同期持平。年报解释称，这主要是受房地产行业深度调整以及公司主动优化业务结构等内外部因素影响。

　　分主营业务来看，2025年，房地产开发业务合约销售额3948亿元，同比下降6.4%；实现营业收入2844亿元，同比下降7.2%；毛利润410.3亿元，同比下降22.5%；毛利率同比下滑2.9个百分点至14.4%。中国建筑副总裁、财务总监黄杰强调，14.4%的毛利率仍领先房地产开发行业平均水平约3个百分点，“去年公司地产业务聚焦核心布局，依托好房子营造体系，提升市场竞争力和品牌影响力，不同程度缓冲了下行压力，跑赢了大盘”。

　　其他主营业务中，基建业务实现营业收入5432亿元，同比下降1.4%；实现毛利537.6亿元，同比下降2.7%；房建业务实现营业收入12342亿元，同比下降6.6%；实现毛利1042.6亿元，同比增长6.5%；勘察设计业务实现营业收入102亿元，同比下降6.0%；实现毛利18.3亿元，同比下降19.4%。

　　受各主营业务整体下滑、表现分化影响，公司利润端承压。2025年，中国建筑实现归属上市公司股东净利润390.7亿元，同比下滑15.4%，资产减值计提增加是公司净利润下滑的核心原因。黄杰表示，2025年，公司按照稳健审慎的原则，合理充分计提各项资产减值258.7亿元，同比增加57.8亿元。

　　据悉，258.7亿元减值主要由两部分构成：一是应收账款账龄延长导致的信用减值损失186.6亿元；二是地产存货跌价导致的资产减值损失72.1亿元。“虽然对当期利润产生了一定影响，但公司的资产质量更加夯实、财务状况更加稳健，未来发展的‘安全垫’进一步增厚。”黄杰强调。

　　不过，在利润承压背景下，中国建筑的现金流与财务结构仍保持稳健。据黄杰介绍，2025年，公司盘活存量资产1596亿元，营业收现率同比提升0.7个百分点，经营性净现金流205.4亿元，同比增加约47.1亿元，连续6年保持正流入。同时，全年综合融资成本较年初压降37bp（基点），总体授信规模增长9.3%，保持全球行业最高信用评级。

　　建筑央企集体面临盈利挑战

　　值得关注的是，中国建筑2025年的利润下滑并非个例，在行业深度调整的大背景下，多家大型建筑央企正集体面临盈利挑战，业绩下滑成为行业普遍现象。

　　例如，2025年，中国中冶实现营业收入4553.80亿元，同比下滑17.51%，实现归母净利润13.22亿元，同比大降80.41%；中国交建实现归母净利润147.51亿元，同比下降36.92%；扣除非经常性损益后的净利润为111.98亿元，同比下降43.48%。

　　此外，中国能建实现归母净利润58.4亿元，同比下降30.44%；中国中铁、中国铁建，去年两家公司分别实现归母净利润228.92亿元、183.63亿元，同比下降幅度分别为17.91%、17.34%。

　　对于业绩下滑的原因，多家建筑企业龙头均表示，主要受业务规模收缩、资产减值计提增加等因素综合影响。

　　其中，中国交建称，去年公司业绩下滑主要受两方面影响：一是建筑行业整体下行，公司业务规模、毛利率水平下降；二是公司基于审慎原则，对相关信用及资产计提了减值；后续将合理把控减值风险，全力推动经营业绩稳中有升。

　　“包括中国建筑在内的龙头普遍主动出清历史坏账、计提减值，以夯实资产质量。这些操作虽短期压制净利润，但本质是行业去风险的必要过程。”严跃进表示。

　　头部建筑央企业绩承压，正是整个建筑行业发展的真实缩影。据中国建筑业协会发布的《2025年建筑业发展统计分析》，2025年，我国工程建造行业经历深刻调整，呈现“总量承压、结构优化”态势。全年建筑业企业完成建筑业总产值303818.33亿元，同比降低5.43%；签订合同总额699044.93亿元，同比下降3.24%。

　　大公国际研报认为，当下市场并非简单的总量失衡，而是“高端产能不足、低端产能过剩”的结构性错配。2026年，行业供需的结构性错配仍将持续，传统房建市场竞争激烈，产能出清压力仍然较大，而符合绿色化、工业化、智能化方向的高质量供给依然紧缺。需求结构将在政策引导下进一步优化，国家重大战略、城市更新等方向将成为关键支撑。

　　抓住城市主战场

　　在此行业发展背景下，中国建筑确定了2026年的经营目标与发展方向。

　　在业绩说明会上，中国建筑董事长郑学选表示，2026年是“十五五”（2026—2030年）开局之年，建筑市场挑战和机遇并存。国家在城市更新、“好房子”建设、稳定房地产等领域加大政策力度，行业正在朝着高质量发展方向坚定前行。基于行业发展新形势，中国建筑明确年度经营目标，力争2026年实现新签合同额4.6万亿元，营业收入2.1万亿元。

　　中国建筑董事会秘书刘立新分析称，“十五五”期间，“我们的思路比较清晰——在进一步巩固基本盘的同时，重点还是要抓住城市这个主战场，突出‘稳’和‘新’：一方面做稳做强传统主业，另一方面培育新业务新赛道，通过创新商业模式，打造可持续的市场支撑，推动传统主业提质增效与新赛道壮大互促共进。”例如，大力推动智能建造发展模式，促进科技创新与产业创新深度融合，围绕城市更新、城市运营等国家战略性方向，加大绿色低碳、数字经济、海洋经济、低空经济、循环经济及人工智能应用等新兴领域布局。

　　黄刚也指出，当前我国城市发展进入新的历史阶段，城镇化从快速增长期转向稳定发展期，城市发展从规模增量扩张阶段转向存量提质增效主导阶段：“这两个转向意味着，城市更新、城市运营将成为投资板块的发展主阵地，推进城市更新为公司带来重大战略机遇。”

　　具体来看，城市更新、城市运营领域的机遇主要体现在三个方面：其一，政策与市场红利持续释放，企业在安置房建设、老旧小区改造等城市更新业务中可获得稳定订单，在传统房建、基建增速放缓背景下稳固经营规模；其二，加速商业模式转型，企业调整拿地思路，通过城市更新等方式获取核心区域优质存量土地，依托投建运全产业链优势，完善盈利模式、打通协同体系，打造可落地综合解决方案；其三，增强抗风险与盈利稳定性，城市更新项目集中于核心片区，助力下属企业深耕一二线城市，扩大市场份额、强化品牌实力。

　　而土地储备的优化布局，也为公司地产业务及城市更新布局奠定了基础。2025年，中国建筑新购置土地88宗，总购地金额1892亿元，新增土地储备928万平米，且全部位于一线、二线城市（含省会城市）。黄刚表示，近两年公司新拿地项目，目前利润率总体符合既定投资标准，能够满足集团稳健投资收益要求，公司将优化区域布局、强化投资根据地建设，做到“投一成一”。

　　除了聚焦国内城市更新、城市运营这一核心赛道，中国建筑的海外市场表现亦备受投资者关注。

　　年报显示，2025年，中国建筑实现境外营业收入1416.98亿元，同比增长19.4%。刘立新介绍说，中国建筑已连续八年位列ENR（Engineering News-Record）国际承包商前十强，在86个国家设有261家境外机构，累计实施项目超800个，“未来将优化市场布局，拓展拉美、欧洲市场，升级业务结构，强化风险防控与本地化运营，打造国际化龙头企业。”

（文章来源：华夏时报网）