新华财经北京4月27日电上周（4月20日至4月24日）资金面继续维持宽松，债市短端受撑全周走强，长端则先涨后跌，在后半周冲高回落，收益率曲线先平后陡。超长期特别国债在周五启动发行，叠加央行宣布MLF缩量续做，资金面边际收敛预期有所增强，止盈情绪加重引发长债、超长债收益率在后半周回升。

　　行情回顾

　　2026年4月24日，中债国债到期收益率1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期、50年期较4月17日分别变动-1.75BP、-5.43BP、-4.71BP、-1.96BP、0.21BP、-0.22BP、-0.28BP、-0.7BP。

　　具体来看，周一，税期资金面维持宽松，LPR报价维持不变符合预期，债市低开下探后转为震荡，10年期国债260005收益率小幅下行0.4BP至1.756%，盘中低点跌破1.75%。周二，资金面延续宽松，债市全面走强，260005收益率下行1.3BP至1.743%。周三，资金面宽松不改，债市继续高开高走，午后10年期国债发行结果较好，260005收益率下行1.2BP至1.731%。周四，债市长短分化，短债在资金面支撑下走势偏暖，长债受止盈情绪扰动，收益率转为上行，260005收益率上涨1.4BP至1.745%。周五，今年首批超长期特别国债发行落地，央行公告MLF将缩量续做，资金面边际收敛预期增强，长端继续回调，260005收益率上涨1BP至1.755%，全周累计下跌0.5BP。30年期国债250006收益率全周累计上涨1BP，报2.275%。10年国开250220收益率全周上行1.3BP至1.88%。

　　国债期货短端持续上行，长端冲高后回落，30年期主力合约全周上涨0.02%；10年期主力合约上涨0.02%，5年期主力合约上涨0.06%，2年期主力合约上涨0.03%。

　　中证转债指数周内维持震荡，全周累计下跌0.34%，收于514.03。

　　一级市场

　　上周利率债合计发行80只、8266.32亿元，其中国债6只、4391亿元，政策性银行债24只、1457.70亿元，地方债50只、2416.82亿元。

　　2026年首批超长期特别国债于4月24日发行，结果显示，2026年超长期特别国债（一期）实际发行340亿元，期限20年，票面利率2.20%；2026年超长期特别国债（二期）实际发行850亿元，期限30年，票面利率2.20%。

　　据已披露公告，本周（2026年4月27日至4月30日）利率债计划发行57只、1555.46亿元，其中，政策性银行债3只、160亿元，地方债54只、1395.46亿元。

　　海外债市

　　海外市场仍围绕中东局势主线，美债收益率在周五前持续震荡走高，在伊朗于周二（4月21日）正式拒绝出席在巴基斯坦伊斯兰堡举行的第二轮谈判当天，美债收益率上涨超过6BP。至周五，美国司法部表示放弃对美联储主席杰罗姆·鲍威尔的刑事调查，这将为参议院投票决定提名人凯文·沃什接任中央银行行长铺平道路。降息预期回升，美债收益率回吐部分涨幅，对利率敏感的2年期美债收益率当天下跌超过5BP。全周来看，10年期美债收益率累计上涨5BP，报4.30%。2年期美债收益率上涨7BP，报3.78%。

　　美国哥伦比亚特区联邦检察官珍尼娜·皮罗24日表示，鉴于美国联邦储备委员会预计将就办公楼翻新项目超支问题进行内部调查，她已经指示哥伦比亚特区联邦检察官办公室结束对美联储办公楼翻新项目的调查。2年期美债收益率在消息发布后跳水。

　　鲍威尔的美联储主席任期将于5月15日到期。获得提名的凯文·沃什能否及时获得美参议院批准仍面临较大不确定性。据美媒报道，共和党籍参议院银行、住房和城市事务委员会成员汤姆·蒂利斯握有关键一票。蒂利斯日前重申，在针对鲍威尔的相关调查解决前，他不会支持确认对沃什的提名。

　　沃什21日21日出席了参议院银行、住房和城市事务委员会就其出任下一任美联储主席的提名举行的听证会。他在听证会上向国会议员承诺，将维护货币政策独立性。沃什表示，美联储必须“呆在自己的车道内”，不应成为美国政府的某种通用代理机构或其他领域事项的上诉法庭。

　　美国4月标普全球综合PMI初值升至52.0，其中制造业PMI飙升至54.0，创下47个月以来的新高。

　　美国密歇根大学发布的调查数据显示，美国4月份消费者信心指数终值为49.8，环比低于3月份的终值53.3，同比低于去年4月份的终值52.2。4月份当前经济状况指数终值为52.5，环比低于3月份的终值55.8，同比低于去年4月份的终值59.8。消费者预期指数终值为48.1，环比低于3月份的终值51.7，同比稍高于去年4月份的终值47.3。

　　公开市场

　　央行公开市场周一至周五分别开展5亿元、50亿元、60亿元、5亿元、50亿元7天期逆回购操作，周一至周五分别有5亿元、10亿元、5亿元、5亿元、5亿元7天期逆回购到期。

　　资金面维持宽松，资金价格维持低位，DR007运行在1.2-1.4%的区间。

　　本周央行公开市场周一至周四分别有5亿元、50亿元、60亿元、5亿元7天期逆回购到期，周一有6000亿元MLF到期。

　　据人民银行公告，为保持银行体系流动性充裕，2026年4月27日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元MLF操作，期限为1年期。

　　要闻回顾

　　·中国证监会发布公告称，经商中国人民银行、国家外汇局，将从2026年4月24日起允许合格境外投资者参与国债期货交易，交易目的限于套期保值。4月24日，中国金融期货交易所发布通知，即日起受理合格境外投资者参与国债期货交易的业务办理申请。

　　·财政部网站发布《关于扩大地方政府专项债券项目“自审自发”试点范围的通知》称，经国务院同意，河北省、江西省、湖北省、重庆市纳入地方政府专项债券项目“自审自发”试点范围，4月17日起执行。至此，纳入地方政府专项债券“自审自发”试点的省份扩围至14个。此前首批10个试点省份分别为广东（含深圳）、江苏、山东（含青岛）、四川、浙江（含宁波）、北京、上海、福建（含厦门）、湖南、安徽。

　　·近日，国家发展改革委会同有关部门组织下达2026年第二批“两重”建设项目清单，共安排超长期特别国债资金2168亿元支持336个重大项目。相关项目涉及人工智能、城市地下管网建设改造、长江经济带交通基础设施、高标准农田、高等教育提质升级、“三北”工程等重点领域。加上此前已下达的3897亿元，今年累计安排“两重”建设资金6065亿元，占全年8000亿元的76%，下达进度明显快于去年。

　　机构观点

　　申万宏源：债市仍在走强时间窗口期，但后续需要更加重视超额流动性指标的边际变化。当前阶段，“资金利率和负债流”仍是主导债市的核心矛盾，本质上仍然是“看资金和负债做债”。在银行融出规模维持高位、非银负债端继续扩张、存单利率尚未趋势性上行之前，资金驱动的债市上涨逻辑尚未结束，市场情绪总体仍偏多，压利差行情仍有延续基础。交易视角下，后续重点关注资金维度和机构负债维度的“快变量”变化，基本面因素更多是中长期视角下的“慢变量”扰动。

　　浙商证券：近期行情呈现“压利率不压利差”特征，说明投资者情绪仍偏谨慎，交易重心并非单纯追逐长久期资本利得，而是更看重票息确定性。外在表现为短端利率下行带动期限利差维持安全垫，进而支撑长债适度上涨。相较长债投机驱动，本轮由短债催化的行情更为稳健。对于当前的债券市场或应更多关注利差而非利率，尤其是30-10年国债利差，一方面其能更好反映债市投资及投机情绪，另一方面也是衡量久期策略与票息策略优先级的重要因素。展望下一阶段，即便从绝对点位来看10年、30年国债收益率已下探至阻力位下方，但在30-10年国债利差未出现明显压降的基础上，我们认为债市行情仍相对健康，若后续利差出现快速压降或可考虑逐步止盈，当前看涨或仍是大方向。

　　西部证券：资金面仍是债市主线。央行回笼不代表宽松态度变化，重点关注资金价格和预期引导。当前资金价格处于偏低状态，DR001位于新利率走廊下沿附近、3M SHIBOR与政策利率利差降至3BP左右，后续随着结汇规模边际下降、特别国债开启发行、央行连续净回笼资金，资金价格或有所回升，不过当前中东局势尚未企稳、债市杠杆率不高、资金空转风险不大，资金面大幅收紧概率不大。从长端和超长端利率来看，当前10Y国债利率与政策利率处于过去3年正负1倍标准差之间，30Y-10Y国债利差保持在50BP左右，与2022年水平接近，高于TL推出后的2023年，长端与超长端利率暂未到极端值。资金面仍然宽松的背景下，机构情绪或仍然积极，后续重点关注资金价格变动情况，20Y国债、50Y国债、超长信用债等品种补涨情况。

（文章来源：新华财经）