近日，雀巢集团在最新财报中披露，组合优化正在持续推进，其中包括已就出售蓝瓶咖啡达成协议。具体而言，雀巢集团已同意将蓝瓶咖啡出售给大钲资本，该交易仍需满足惯常前提条件，预计将在2026年上半年完成。

　　至此，持续已久的收购传闻尘埃落定。这意味着，时隔七年，雀巢正式告别了蓝瓶咖啡。此外，也意味着走高端精品咖啡路线的蓝瓶咖啡与门店超过30000家的瑞幸咖啡，都将拥有一个共同的“东家”。

　　雀巢奶粉召回影响逐步消退

　　4月23日，雀巢集团还正式发布了2026年第一季度财报。财报数据显示，雀巢一季度实现销售额213.17亿瑞士法郎，同比下降5.7%。同期有机增长（内生性收入）率达3.5%，高于预期的2.64%；其中，实际内部增长率（RIG）为1.2%，定价贡献率2.3%。除营养品业务中婴幼儿配方奶粉品类外，所有大区、所有品类的实际内部增长率均录得正值。咖啡业务实现9.3%的有机增长，雀巢咖啡（Nescafé）表现强劲，在各市场实现双位数增长；食品与零食业务有机增长达4.2%，糖果品类表现亮眼。

　　报告显示，期内集团整体增长势头持续，以实际内部增长率（RIG）引领的增长战略稳步见效，多数大区与核心品类实现稳健增长，新兴市场表现突出，咖啡、食品与零食品类领跑全线。

　　结合当前外部环境，雀巢集团维持2026年全年业绩指引不变，预计有机增长率在3%至4%区间，自由现金流将高于90亿瑞士法郎。

　　财报同步回应早前婴幼儿配方奶粉召回事件的影响，并表示相关收回工作已完成，产品供应现已恢复正常。2026年第一季度，婴幼儿配方奶粉召回事件对有机增长率造成的整体影响约为-90个基点，其中，约一半的影响来自销售退货、阶段性缺货以及后续补货等，另一半的影响则源于消费者需求。目前，公司已经看到初步改善迹象，预计将在今年年底前全面恢复。

　　大钲资本实现咖啡双品牌布局

　　本次收购方大钲资本为私募股权投资机构，管理规模超70亿美元。2018年，大钲资本两次领投后，成为了瑞幸咖啡最大的外部投资者。2020年6月，瑞幸咖啡因财务造假丑闻从美国纳斯达克退市。大钲资本于2021年、2022年两次增资，成为瑞幸咖啡的控股股东。

　　在大钲资本的支持下，瑞幸咖啡经历大刀阔斧的重组，其业绩在2022年得以显著复苏。截至目前，大钲资本及其创始人黎辉将合计持有瑞幸咖啡23.28%的股份。

　　瑞幸咖啡披露的2025年财报显示，截至第四季度末，瑞幸咖啡已成为在中国拥有最多门店的咖啡连锁品牌，门店总数达到31048家（其中直营店超2万家）。2025年全年，瑞幸咖啡总净收入为492.88亿元，同比增长43.0%；净利润为36亿元，同比增长21.6%。

　　反观蓝瓶咖啡，2002年创立于美国，主打新鲜烘焙的精品咖啡豆，定位高端精品赛道。雀巢2017年斥资收购其多数股权，以此切入高端咖啡赛道。2022年初蓝瓶咖啡开出内地首店，目前已拥有16家门店，进驻了上海、深圳和杭州三个城市。

　　双向互补破解发展瓶颈

　　业内人士指出，本次收购是大钲资本完善咖啡全赛道布局的关键落子，核心目的在于稳固自身咖啡板块布局，化解行业内卷竞争压力，实现资源互补与战略升级。

　　双向赋能成为交易核心价值。对瑞幸而言，长期深陷低价外卖内卷，2025年配送成本大幅上涨，利润空间持续被压缩，低价内卷模式难以为继。品牌亟需转型高质量发展，提升产品附加值与品牌溢价，而蓝瓶的高端品牌调性、精品咖啡技术及成熟线下体验模式，可补齐瑞幸短板，适配战略需求。同时，借助蓝瓶深耕多年的美国市场资源，破解自身出海进度缓慢的困境，加速全球化布局。

　　对于蓝瓶咖啡，品牌价值与供应链实力备受认可，但长期处于亏损状态。背靠大钲资本与瑞幸成熟的供应链、运营体系及渠道网络，可快速渗透中国及东南亚高端消费市场，打破发展局限。依托双方协同的全球供应链资源，既能强化精品咖啡原料布局，也能助力国产精品咖啡出海。

　　长远来看，本次整合机遇与挑战并存。蓝瓶如何在不损害品牌调性的前提下提升门店运营效率、控制成本，将是实现蓝瓶咖啡盈利预期的关键；瑞幸能否顺利完成品牌升级、摆脱价格战依赖，将成为两大品牌后续发展的核心考验。

（文章来源：深圳商报·读创）