最新金融数据出炉，金融总量稳健增长。11月13日，人民银行发布2025年10月金融统计数据报告。初步统计，前10个月社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多增3.83万亿元。10月末，社融存量同比增长8.5%，广义货币（M2）增速8.2%，两项指标环比均下降0.2个百分点。人民币贷款余额同比增长6.5%，金融总量保持合理增长态势。（关键词：金融总量、社会融资）

　　在季节性效应、政策影响以及中长期趋势变化下，10月信贷增速延续回落，但社融、M2增速仍维持在相对高位。分析人士强调，随着近年来社会融资规模的结构逐渐发生变化，相比于单一观察贷款，社融能更清楚地看到资金支持的整体力度。随着基数变大，未来金融总量增速有所下降是自然的，与我国经济从高速增长转向高质量发展是一致的。东方金诚首席宏观分析师王青分析，10月新增贷款规模大幅走低，符合季节性规律，同比较大幅度少增主要是受新增居民贷款大幅多减拖累。背后反映当前居民消费偏弱、房地产市场持续调整带来的影响。（关键词：贷款规模）

　　贷款利率保持低位，融资成本持续下行

　　从贷款数据来看，10月末人民币贷款余额270.61万亿元，同比增长6.5%。前10个月人民币贷款增加14.97万亿元。分部门看，住户贷款增加7396亿元，企（事）业单位贷款增加13.79万亿元。专家认为，当前经济运行面临需求不足的挑战，通过加大政府债券发行规模，能够支持重大项目和国家重大战略的实施，助力扩大需求、支撑经济。同时，不少政府债券用于置换融资平台债务、清理拖欠企业账款等，有助于经营主体缓解资金压力、减轻债务负担。（关键词：政府债券）

　　另从结构来看，普惠小微贷款余额为35.77万亿元，同比增长11.6%，制造业中长期贷款余额为14.97万亿元，同比增长7.9%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。10月企业新发放贷款（本外币）加权平均利率为3.1%，比去年同期低约40个基点；个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率为3.1%，比去年同期低约8个基点。随着消费贷贴息等政策落地见效，个人利息负担进一步减轻，支持增强消费能力、培育消费需求。

　　从社融看金融总量更合理，结构优化支撑经济

　　10月末社会融资规模存量为437.72万亿元，同比增长8.5%。国债和特殊再融资债券等政府债券发行进度较快、企业债券发行热度较高，均对社会融资规模增长形成重要支撑。据市场人士测算，今年1—10月，政府债券累计发行规模约22万亿元，比去年同期多近4万亿元，企业发债融资也高于去年同期。有专家表示，2025年超长期特别国债发行规模从去年的1万亿元扩大至1.3万亿元，体现出财政对经济增长及需求拉动的支持，也带动了社会融资规模的增长。

　　业内人士指出，近年来随着我国金融体系的完善和金融市场的创新，企业融资渠道日益多元化，从过去更多依赖银行贷款，转变为综合运用债券、股票等更丰富的市场化融资方式。相应地，社会融资规模的结构也逐渐发生变化，在今年以来的社会融资规模增量中，除贷款外的其他融资方式已经占比超过一半，如果只看贷款这个单一金融指标，很难完整反映金融支持实体经济的全貌。用社融观察金融总量，能更清楚地看到资金支持的整体力度，也能了解不同融资方式的构成，对于宏观研究及市场分析都能提供更可靠的参考。

　　值得一提的是，在日前发布的《2025年第三季度中国货币政策执行报告》中，人民银行开辟专栏，同样强调了“科学看待金融总量指标”。《报告》提到，与银行贷款相比，社会融资规模和货币供应量等总量指标更为全面、合理。2025年前三季度社会融资规模增量中，人民币贷款增量占比降至48.3%；包括政府债券、企业债券和非金融企业境内股票融资等在内的直接融资占比升至44.4%。

　　货币政策边际效率下降，未来宽松仍有空间

　　“把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。”对于下阶段货币政策，《报告》如是部署。近年来，我国社会融资规模和广义货币M2增速总体上保持在8%以上，高于同期名义GDP增速约4个百分点，社会融资成本持续处于低位。业内专家表示，从量、价两个维度观察，当前我国货币政策立场都是支持性的，为促进物价合理回升营造了适宜的货币金融环境。

　　专家还指出，货币政策虽然还有一定空间，但边际效率已明显下降。过度放松货币金融条件可能产生资金空转、资本市场波动加大等负面效果。未来要继续实施好适度宽松的货币政策，把握好力度和节奏，保持对实体经济的较强支持力度。从《报告》的表述来看，其重提“稳增长”，并将上季度的“落实落细适度宽松的货币政策”调整为“实施好适度宽松的货币政策，综合运用多种工具，保持社会融资条件相对宽松”。这意味着货币政策维持宽松的必要性在增强。

　　此外，《报告》提出“做好逆周期和跨周期调节，提升宏观经济治理效能”。在温彬看来，这意味着货币政策将兼顾短期稳增长和中长期调结构，在政策发力托底年内经济增长的同时，力度或相对审慎，重在结构优化、引导重点领域发力，促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式，进一步深化关键领域改革，支持经济可持续健康发展。

（文章来源：北京商报）