本文聚焦股债联动压力、关税博弈深化及海南自贸港封关新机遇。风险偏好抬升压制债市，10Y国债突破1.7%后韧性转弱。美国对转口贸易设40%关税或成对华参考，加剧美通胀风险。海南自贸港封关后，“零关税”覆盖主体扩大，离岛免税龙头供应链优势巩固，消费回流加速落地。...