在美元弱周期开启的背景下，人民币汇率更多由市场供求决定。近期随着人民币持续升值，逆周期因子几乎归零，这也是2023年来的首次。

截至6月9日17:50，美元/人民币报7.1831，美元/离岸人民币报7.1845。美元指数报98.8，回吐去年第四季度全部涨幅，近六周以来基本持平，并较高点累计跌幅近10%。人民币汇率波动成为市场焦点。

接受记者采访的交易员和机构策略师认为，美元更大概率仍将维持“长熊”。国泰君安国际首席经济学家周浩对记者表示：“目前的共识在于，美元可能会稳定在这个位置上一段时间之后再跌，因为如果美联储降息，美元可能还会走弱。未来人民币预计将跟随美元指数波动。”

人民币强势下逆周期因子淡出

6月9日，人民币中间价报7.1855。华创证券的研究显示，逆周期因子影子变量为-37点，相较于上周-100点以上的幅度继续调弱。近期市场对人民币的预期转为乐观，某美资投行宏观分析师对记者表示：“中间价的影响因素几乎归零了，原因是最近美元走弱，人民币维持强势，不需要再做过多的调控。”

高盛最新的观点认为，中长期看好人民币升值，近期预计12个月内人民币升值到7.0，升值3%。中美双方高层发表缓和关税战的联合声明后，人民币开始继续走强。

不过，周浩也表示，逆周期因子未来如何变化仍具不确定性。未来，美元指数的变化、中国经济基本面、经常账户顺差和投资资金流入将是关键。

最新数据显示，中国5月出口同比增长降至4.8%，进口同比下降至-3.4%。对美出口同比降幅扩大。野村的研究显示，相比之下，对欧盟、加拿大和澳大利亚的出口增速在5月有所改善。

贸易谈判的后续进展仍存在不确定性。中国外交部6月7日晚发布消息称，国务院副总理何立峰将于6月8日至13日访问英国，其间将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议。

渣打中国宏观策略主管刘洁对记者表示，如今中间价似乎随着报复性关税的撤回而调强，短期美元对人民币有望下行，但短期内人民币走强的程度可能有限。

就投资性资金流动来看，当前开始有更多外资展露出对中国股市的兴趣。摩根士丹利在年中展望报告中提及，投行数据显示，全球主动型长期基金整体在新兴市场投资组合中，相较MSCI EM基准对中国的持仓仍低配，中国市场仍有较大的增配空间。

美元走弱并非一蹴而就

各大机构预计，美元指数在走弱10%后可能还有10%的下跌空间，但美元走弱并非一蹴而就。

高盛表示，从全球外汇交易员的观点来看，近几周，投资者对美元前景出现更多双向分歧。美元已回吐去年第四季度的全部涨幅，最近六周基本持平。

周浩则提及，美国债务问题的持续发酵、美国衰退风险、“去美元化”的叙事仍是美元的压力。短期内，关税问题仍是左右美元走势的关键。

相比之下，在美元指数中占比较大的欧元后续仍具备支撑。国泰君安国际预计，欧元下半年的目标区间为1.08~1.18。

当前，美国经济的衰退风险仍引发关注。最新数据显示，5月美国非农就业岗位增加13.9万，虽然创2月以来新低，但略高于市场预期。然而，有观点认为，美国经济的脆弱性已经攀升。

知名资管机构Janus Henderson Investors大中华区股票主管兼投资组合经理缪子美表示，美国总统特朗普的出尔反尔可能导致美元走弱。

嘉盛集团资深分析师辛普森对记者表示，美元指数仍处于明显的下跌趋势中，预计下行目标略低于96。但也需要考虑另一种情况，若贸易谈判反复，则可能为逆势交易者提供机会。

（文章来源：第一财经）