越来越多的华尔街投行近来正重申他们的预测——即受降息、经济增长放缓以及美国总统特朗普的贸易和税收政策影响，美元将进一步走弱。美元贬值趋势明显，成为市场关注的焦点。

摩根士丹利预测，到明年年中，美元将跌至新冠疫情期间的最低水平；摩根大通同样持看跌观点；高盛集团则表示，若关税措施受阻，华盛顿寻求其他收入来源的努力或将对美元造成更大负面影响。

富国银行驻纽约策略师Aroop Chatterjee指出：“围绕美元贬值的中期趋势正在形成。”

周一，全球贸易紧张局势加剧，美元兑所有G10货币全线下跌。目前，ICE美元指数年内累计跌幅已达8.9%，创下史上最糟糕的开年头五个月表现。

传统利差交易逻辑被颠覆

年内美元持续走弱过程中，外汇市场上传统的利差交易逻辑几乎消失。特朗普政策多变，投资者对美国资产兴趣降温，美债收益率与美元间传统紧密关系破裂。

以往，长期美债收益率走势与美元汇率同向波动，高收益率吸引外资流入。但自特朗普宣布“解放日”关税以来，10年期美债收益率上升，美元汇率却下降。上月，美元汇率与美债收益率关联性降至近三年最低。

瑞银集团G10外汇策略主管Shahab Jalinoos表示，“美债收益率上升通常表明美国经济强劲，吸引资本流入。”但他也指出，“若收益率上升因美国债务风险和政策不确定性增加，美元将走软。这在新兴市场常见。”

特朗普强推政策加剧预算赤字，穆迪下调美国主权信用评级，投资者关注赤字可持续性，美债价格承压。阿波罗首席经济学家Torsten Slk分析显示，美国政府信用违约掉期(CDS)价差已与希腊和意大利相似。

特朗普抨击美联储主席鲍威尔，令市场不安。他上周与鲍威尔会面，批评其未降息。

美元下跌空间巨大

城堡证券全球利率交易主管Michael de Pass表示：“美元强势部分源于制度完整性，包括法治、央行独立性和政策可预见性。这些因素使美元成为储备货币。”但他补充道，“过去三个月，这些都成了问题。市场关切美元机构可信度被削弱。”

美债收益率与美元背离表明，市场传统利差交易模式发生明显变化。安联资产管理公司全球外汇主管Andreas Koenig表示，新模式可能增加寻求避险资产投资者面临的风险。

美国商品期货交易委员会持仓数据显示，市场人士对美元看跌情绪未达极端水平，美元未来或仍面临巨大下行压力。

摩根大通策略师强化美元负面看法，建议押注日元、欧元和澳元。摩根士丹利也将欧元、日元和瑞郎列为美元下跌最大赢家。

巴克莱银行货币策略师Skylar Montgomery Koning表示，美元逆风可能来自债券市场疲软、贸易战升级和美国数据疲软。

Amundi Pioneer投资管理公司外汇策略主管兼投资组合经理Paresh Upadhyaya预计，彭博美元指数未来12个月内将贬值10%。

“资本税”风险雪上加霜

高盛指出，特朗普“美丽大法案”中的“第899条款”或对美元前景构成额外风险。该条款将允许美国对被认为具有惩罚性税收政策国家的企业和投资者征收额外税款，加剧投资者对美国投资风险担忧。

高盛策略师表示，尽管该工具适用范围相对狭窄，但在投资者已将跨资产相关性视为回避美国资产、寻求多样化原因之际，此类工具仍将加剧担忧。他们预测美元汇率被高估约15%，有进一步下跌空间。

高盛建议投资者为美元走弱做好准备，尤其是相对于欧元、日元和瑞士法郎贬值。这些货币近几个月升值，构成配置黄金的有力理由。

摩根士丹利宏观策略全球主管Matthew Hornbach表示，“美国以外投资者正在重新审视对美国的风险敞口，提高对冲比率，这是未来12个月美元面临下行压力的因素之一。”该行预测美元指数将下跌约9%，到明年达91。

瑞银策略师Shahab Jalinoos指出，“政策不确定性越大，投资者越可能提高对冲比率，若对冲比率提高，可能带来数十亿美元卖盘。”

（文章来源：财联社）