新华财经法兰克福5月27日电（记者马悦然）美国政府引发的“关税迷雾”正加剧全球资本避险偏好，欧元作为美元的替代性资产，吸引力显著增强。日前，美国总统特朗普宣布对欧盟征收50%关税，欧元兑美元汇率再次攀升，突破1.14关口，接近4月创下的三年新高。欧元持续走强，市场开始热议其是否能成为下一个“霸权货币”。

　　欧元吸引力大增，汇率快速升值

　　全球经济在美国关税政策的冲击下，如何应对愈发突出的“不确定性”成为资本关注的焦点。美元避险情绪上升，自4月以来，美元指数（DXY）已下跌5个百分点；美元与美国国债市场出现结构性脱钩：荷兰商业银行数据显示，10年期美国国债收益率与DXY之间的60天相关性由年初的0.68降至0。

　　值得注意的是，自2025年初至4月22日，欧元兑美元从1.02飙升至1.1476，创下三年新高。欧洲央行指出，这并非利差推动，而是投资者对美国经济预期下降、美元资产信心动摇的结果。

图片来源：欧洲央行

　　近13%的振幅，欧元究竟发生了什么？1月13日，欧元兑美元汇率一度跌至1.0198的低点，当时投资者普遍担忧欧元区增长乏力及美国经济强劲带来的利差优势。

　　然而，这一趋势很快逆转。德国2月初宣布改革债务刹车政策，打开大规模财政支出的大门，市场重新评估欧元区增长前景。随后，欧元兑美元汇率持续攀升，3月后突破1.10关口。

　　4月，美国关税政策引发全球市场动荡。当月，欧元兑美元创下近三年新高。但随着美国与其他国家关税谈判并取得妥协，部分“靴子落地”导致欧元阶段性回落，一度跌至1.11附近。

　　进入5月下旬，关税担忧持续，直至美国宣布对欧盟加征50%关税并再次延缓，欧元快速升至1.14附近。截至发稿，已短暂回落至1.135附近。但这一上升趋势表明，在美欧博弈中，投资者更倾向于涌入欧元。荷兰商业银行外汇分析师Francesco Pesole也认为，在这一关税风波中，市场倾向于“惩罚”美元。

　　总体来看，欧元处于强势地位。市场视其为美元疲弱下的相对“避风港”，也反映出资本市场对欧洲制度稳定性与全球资产配置多元化趋势的重估。

　　欧元或尚不具备反超美元的格局

　　欧元是否会成为下一个全球储备货币？欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，欧元可能成为美元的可行替代品，并为二十国集团（G20）带来巨大利益。

　　荷兰商业银行（ING）分析指出，亚洲国家逐步撤出美国国债市场，反映出美国国债“本土化”趋势加强，推动部分资金寻找替代。IMF数据显示，至2024年年底，欧元在全球储备中占比约20%，仅次于美元的58%。ING分析认为，若各国央行对欧元的偏好恢复至2000年初水平，欧元外汇储备有望再增加4500亿欧元。

　　“变革中充满机遇，动荡为‘全球欧元时刻’创造了契机。”拉加德说。在美元体系信心动摇的当下，拉加德认为，欧盟的可预测性、法治和制度透明度，能为全球投资者提供重要的信任锚。

　　前欧洲央行执行董事会成员、首席经济学家彼得·普雷特也指出，许多国家已意识到美元的副作用。特朗普威胁实施制裁或关税时，他们变得非常脆弱。相比之下，欧元或是一种更明智的策略。

　　拉加德认为欧元具有明显优势，如货币国际化依赖贸易份额。欧洲拥有全球最大的自贸协定网络，是72国的最大贸易伙伴，GDP占比近40%。但她也指出，欧元距离成为全球最大的储备货币还有不小差距，根本障碍在于缺乏规模可比的“安全资产池”。

　　普雷特指出，欧盟当前仅发行了约1万亿欧元的联合债券，但要形成一个真正具有流动性的市场，需要至少20倍的体量。相较之下，美国国债市场总规模超过30万亿欧元，即使加总所有欧元区成员国国债，规模也不过13万亿。

　　“如今欧元已是第二大货币，具备取代潜力，但尚未被广泛信任。”拉加德认为，这并非因为欧洲经济实力不够，而是因为未能整合财政、深化资本市场，也未能以统一声音应对外部挑战。

　　ING报告指出，欧元计价的投资级（IG）信用市场仅为美元的三分之一。从资产流通方面，还需观察资金与发行人是否从美元信用产品转向欧元信用产品。若欧元区能在信贷市场取得突破，将增强其国际货币地位。短期内若市场对美国政策极度悲观，EUR/USD可能被推升至1.20-1.25的“高估区间”，但要实现1.30以上的长期稳固升值，欧元区需在能源成本、生产率等结构性领域取得实质性改善。

　　欧盟内部对于债务共同化的分歧至今未解。德国财政部长弗里德里希·默茨在5月首次布鲁塞尔访问中明确表示反对联合债务。这一立场也得到奥地利、荷兰等国支持。Berenberg银行首席经济学家施米丁坦言：“欧元缺乏一个像美国那样的大型、安全、流动性市场，连短期美债市场的一半功能都撑不起。”

　　美元霸权地位在历史上曾动摇，但当时未出现强有力的替代货币。当前，欧洲央行正思考欧元进一步国际化的行动，并认为全球秩序重组为下一个全球储蓄货币格局“洗牌”带来了契机。

（文章来源：新华财经）