新华财经北京1月13日电（王姝睿）自2025年初以来，美元指数持续攀升，并在上周五公布的强劲美国就业数据后，进一步延续其上涨趋势，兑多种货币创下新高。与此同时，市场对于美联储在今年降息的预期变得更加黯淡。

市场分析指出，即将于本周三发布的美国CPI报告可能会比平时具有更大的市场影响力，因为美联储官员目前正密切关注潜在的通胀压力，美元的走势或将转向“通胀交易”。

美元触及两年高位

自2025年年初以来，美元指数从2024年底的108.487持续上涨，并在1月13日突破了110的关口，这是自2022年11月以来的首次。具体来看，2024年12月美国的非农就业人数新增数量大幅高于预期，主要由医疗保健服务、休闲酒店业、零售业和政府部门贡献。尽管全年新增就业人数低于2023年，但与2018年大致相当。同时，12月的失业率下降，薪资增速稳健。这一数据发布后，市场对美联储降息的预期进行了下调。

1月13日，美国利率期货市场不再完全定价美联储在年内的降息预期。根据利率期货显示，交易员预计美联储在今年12月的降息幅度仅为24.26个基点，而在就业数据公布前约为43个基点。目前，交易员对于美联储从当前4.25-4.50%的利率区间内降息多少的信心逐渐减弱，这反过来提振了美元兑大多数其他主要货币的汇率。在通胀和借贷成本预期上升的背景下，本月美国国债遭遇抛售，推动10年期美债收益率上升，并使投资者更加确信美联储的降息空间可能不如先前预期的那么大。

本周，至少有五位美联储官员将发表讲话，市场对此将密切关注。美联储FOMC票委构成的年度变动可能会略微增加对进一步降息的抵制。与即将卸任的票委相比，即将上任的票委更倾向于鹰派。圣路易斯联储总裁穆萨勒姆和堪萨斯城联储总裁施密德将使2025年票委的立场更加强硬，他们将接替被视为中间派的亚特兰大联储总裁博斯蒂克和旧金山联储总裁戴利。

彭博经济研究预计，2025年FOMC的意见分歧会更大。鹰派立场最为坚定的官员包括美联储理事鲍曼和明尼阿波利斯联储总裁卡什卡利。他们认为当前的货币政策立场并不具限制性，而其他委员会成员普遍认为当前政策有些或非常偏紧。此外，偏鹰派阵营中的FOMC成员认为通胀回落进程可能已经停滞，他们包括克利夫兰联储总裁哈马克、达拉斯联储总裁洛根、波士顿联储总裁柯林斯、里士满联储总裁巴尔金和美联储理事沃勒。

美联储FOMC票委们的观点分布正在偏离中立，这表明未来或将看到更多分歧。随着FOMC会议需要更多时间达成共识，按兵不动的时间可能也会更长。荷兰国际集团全球市场主管Chris Turner表示，目前市场面临的最大问题是美联储今年是否真的需要降息。Turner称，美元走强和美国国债收益率上升“对金融体系构成压力测试”。中信证券研报则指出，美联储将在1月议息会议暂停降息观察，可能需要等到3月的会议才能给出较为清晰的指引。

“通胀交易”或将主导市场

随着货币政策路径的分歧加剧，再加上通胀的回归，美元可能在2025年上半年大幅走强。市场预计特朗普的关税和减税政策将推高通胀，并使美联储未来几个月的降息任务变得更加复杂。美国银行副首席美国经济学家Aditya Bhave表示：“通胀一直高于目标水平，且存在上行风险。如果核心PCE年率超过3%并且通胀预期脱锚，市场预期将转向加息。”

本周三的美国CPI报告可能比平时更具市场影响力，美元走势或将更多地受到通胀交易的影响。Stifel Nicolaus & Co.策略师Chris Ahrens表示：“听起来美联储之后将采取非常保守的路径。事实证明，通胀比他们想象的更具韧性，即将上任的新政府也增加了短期预测的难度。”高盛已经上调了美元兑所有货币的预测（包括兑欧元），认为欧元兑美元汇率在六个月内将跌破平价，并预计美元在未来一年将上涨约5%。

Monex欧洲货币分析师Nick Rees称，强劲的美国非农就业数据增加了欧元兑美元最早在本月跌至平价的风险，美元的升值速度比Monex此前预测的要快。Monex还预计英镑兑美元本月可能跌至1.20。然而，也有华尔街策略师提醒称，随着世界其他地区降息将开始提振美国以外的经济增长，美元最早将在明年中见顶，然后在2025年晚些时候开始下跌。摩根士丹利策略师表示，美国实际利率下降和风险偏好改善等因素综合起来，将构成悲观的美元情景。

美联储政策取向分布图。来源：彭博经济研究

（文章来源：新华财经）