冉学东

自2024年12月中旬以来，美元指数持续突破108点，并在此高位运行了半个月之久。这一高位运行态势给亚洲货币带来了巨大压力，导致多国货币创下历史新低。面对这一困境，一些国家的央行正在考虑采取必要干预措施，甚至有的央行已宣称在必要时提供“无限流动性”以捍卫本币价值。

2024年12月30日，越南央行下调了越南盾兑美元的参考汇率，随后越南盾兑美元汇率下跌了0.1%，报25479越南盾兑1美元，创下历史新低，跌幅甚至超越了今年5月创下的低点。印度卢比同样面临崩盘景象，2024年12月31日，美元兑印度卢比汇率达到85.6215，同样创下历史新低。此外，韩元对美元的汇率也持续下跌，目前韩元汇率为1475.3050，创下多年新低。马来西亚林吉特、印度尼西亚卢比等其他亚洲货币也出现较大幅度的下跌。

事实上，不仅亚洲货币受到冲击，2024年迄今，日元、挪威克朗和新西兰元在G10货币中表现也最为糟糕，相较美元的跌幅均超过10%。欧元对美元也下跌约5.5%，至1.04附近，目前市场预期欧元可能在2025年与美元平价。

亚洲非美货币的下跌，主要原因在于美元的持续升值。美国就业状况超出预期，通胀反复，经济总量增速也超出预期，此前普遍预计美国经济将衰退，但实际情况却展现出超出预期的韧性。因此，美联储在降息方面更加谨慎，本月稍早虽然再次降息，但表示未来将放慢宽松步伐。这一预期差导致美元指数一度攀升至两年多以来的最高点。

美元的强势还受到特朗普贸易保护主义政策的影响。关税政策强化通胀预期，强制驱逐非法移民推升美国工资水平，积极的财政政策也推升通胀，这些因素都对美元形成支撑。美元指数在2024年以来已上涨超过7%，可能是自2015年以来的最佳表现。

此外，其他货币的疲软也加剧了美元的强势。欧元区和日本经济出现意外疲软，欧洲央行不得不继续降息并实施宽松政策，而日本则在加息道路上越来越力不从心。这两个货币的近期较大幅度调整也为美元的强势提供了助力。

亚洲货币的脆弱性与其内部经济动荡有一定关系。例如，韩国政局动荡动摇了资金信心；印度卢比兑美元汇率创下历史新低的主要原因是印度2024年11月份贸易逆差扩大至创纪录的378亿美元。尽管印度储备银行进行了强势控制，但卢比在新兴亚洲货币中跌幅仍然较大。同时，印度的高通胀和高利率也抑制了经济增长，使得印度央行面临何时下场干预汇率的抉择。

为了应对越南盾贬值，越南央行重申愿意出售美元以维持汇率稳定。近两年越南经济增势强劲，但本币过分下跌会引发进口困难、推升通胀水平，对经济不利。这些央行必须消耗外汇储备以稳定汇率，但亚洲国家本身外汇储备较少，可能引发更进一步的危机。

最关键的是，自美元指数上涨以来，市场上已无人敢预测美元下跌。由于其他经济体经济持续疲软，美国经济一枝独秀，导致美元上涨的基础牢固，未来走势仍以上涨为主。这对亚洲国家央行造成了更大压力。

（文章来源：华夏时报）