AI导读：

5月21日，长裕集团IPO申请获受理，成为沪市主板今年首个IPO申报项目。锆类产品贡献近七成业绩，第一大客户为关联方。2024年业绩回升受第一大客户采购额激增驱动，但关联交易定价公允性存疑，神秘客户MTC交易背景未披露。

5月21日，长裕控股集团股份有限公司（下称“长裕集团”）IPO申请获受理，成为今年沪市主板受理的首个IPO申报项目。6月13日，该公司进入问询阶段。招股书显示，长裕集团是一家锆类产品及特种尼龙产品供应商，产业主要应用于汽车、通信等领域。2022—2024年，长裕集团的营收分别为16.69亿元、16.07亿元、16.37亿元，总体保持稳定。

时代商业研究院发现，长裕集团前五大客户群体并不稳定，其中第一大客户为关联方，2024年长裕集团的营收回升，与其当期对该第一大客户的销售激增有关。此外，长裕集团报告期内还曾出现另一名前五大客户，且招股书中未披露与该客户的交易背景信息。

5月27日，就公司业绩波动等问题，时代商业研究院向长裕集团发送邮件并尝试致电询问。7月1日，时代商业研究院再次致电该公司，但截至发稿，对方仍未回复。

锆类产品贡献近七成业绩，第一大客户为关联方

招股书显示，长裕集团成立于2019年，刘其永、刘策父子为该公司的控股股东。目前，锆类产品是长裕集团的核心业务板块，为其创造约七成的收入。招股书显示，同期长裕集团氧氯化锆产量占国内总产量的比例分别为31.51%、29.90%，是该行业的龙头。

而受到锆类产品售价下降的影响，报告期内长裕集团的营收并未实现大幅增长。报告期各期，长裕集团的营收分别为16.69亿元、16.07亿元、16.37亿元，归母净利润分别为2.57亿元、1.88亿元、2.05亿元。

长裕集团在招股书中称，2023年主营业务收入同比下降，2024年公司主营业务收入较2023年有所回升。时代商业研究院发现，2024年长裕集团业绩回升，主要是受第一大客户采购额激增驱动。

报告期各期，长裕集团第一大客户均为第一稀元素化学工业株式会社（下称“第一稀元素”），长裕集团对其实现的销售金额分别为1.56亿元、1.16亿元、1.50亿元。其中，2024年长裕集团对第一稀元素的销售金额同比增加了3411.34万元，高于当年长裕集团总营收的同比增加额（2973.14万元）。

然而，Wind数据显示，2024—2025财年，第一稀元素的营收持续下滑，而2024年第一稀元素对长裕集团的采购额却同比增长29.40%，与第一稀元素整体营收的变动趋势并不一致。

需注意的是，第一稀元素是长裕集团控股孙公司的参股股东，因此是长裕集团的关联方。那么，长裕集团对第一稀元素的销售定价是否公允？

招股书显示，报告期各期，长裕集团对第一稀元素的销售均价分别为1.95万元/吨、1.44万元/吨、1.33万元/吨，跟对非关联方的销售均价差异率分别为0.47%、-2.89%、-2.29%，即2023—2024年，其对第一稀元素的销售均价低于非关联方。长裕集团并未解释造成上述差异率的原因。

神秘客户退出前五大客户之列，招股书未披露相关交易背景信息

除了第一稀元素，报告期内长裕集团前五大客户群体存在明显变动。招股书显示，报告期各期，长裕集团前五大客户的集中度分别为26.49%、20.35%、22.91%，整体有所下降。

其中，2022年长裕集团的前五大客户分别为第一稀元素、SN（USA）INC.、国瓷材料（300285.SZ）、ELEMENTIS集团、MATERIAL TRADING COMPANY,LTD（下称MTC）；2023年，SN（USA）INC.和MTC退出前五大客户之列，而潮州市丰业实业有限公司（下称“潮州丰业”）、淄博加华新材料有限公司（下称“淄博加华”）新晋为其前五大客户；2024年，四川鸿泰锆业有限公司、索尔维集团、江苏易初新材料有限公司取代国瓷材料、潮州丰业和淄博加华，成为长裕集团的前五大客户。

在不断变更的大客户中，MTC颇为神秘。招股书显示，2022年，MTC是长裕集团的第五大客户，对长裕集团的采购额为6000.21万元，占比为3.60%，采购商品为锆类产品。然而，2023—2024年，该公司已退出长裕集团前五大客户之列。

尽管昙花一现，但是时代商业研究院发现，截至2024年12月31日，长裕集团报告期内共签署了19张重大销售合同，其中MTC独占4张，合同价款分别为376.92万美元（约合人民币2701万元）、253.44万美元（约合人民币1816万元）、213.28万美元（约合人民币1528万元）、184.76万美元（约合人民币1324万元）。

相比之下，第一稀元素仅有2张大单上榜。值得关注的是，在长裕集团的招股书中，MTC仅出现了5次，且未披露该公司的任何背景信息。因此，长裕集团对MTC销售收入的真实交易背景及是否存在潜在关联交易等信息目前仍是个谜。

通过公开渠道，时代商业研究院搜索到一家名为Material Trading Company Ltd.的企业。官网显示，该公司成立于2010年8月，总部位于日本东京，主营稀土。而根据东方锆业2023年年报，该公司接受政府补助的项目中，存在从氯氧化锆废母液提取稀土钪的研究及产业化项目。而长裕集团向MTC销售的锆类产品，最终也可能被其用于提炼稀土钪，与上述同名日企在主营产品上或存在重叠。

（文章来源：时代周报）