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上交所为深化科创板改革，修订首发承销细则，拟实施差异化配售策略，旨在提高机构投资者研究定价能力，筛选长期和价值投资者，优化承销机制，促进资本市场健康发展。

上交所修订首发承销细则，深化科创板改革，实施差异化配售策略

证监会于1月3日发布消息，旨在落实《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，计划对《证券发行与承销管理办法》进行修改，并授权证券交易所制定分类配售的具体规定。同时，根据公司法及相关法规的修订情况，对涉及条款进行了相应的调整，并向社会公开征求意见。

同日，上交所也发布了关于修订《首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》的征求意见稿，主要调整了科创板未盈利企业的新股发行配售机制，标志着《八条措施》中关于深化发行承销制度试点的又一举措正式落地。

具体而言，修订后的细则将完善网下分类配售机制，对网下投资者进行分类配售，确保同类投资者获得配售的比例相同，并特别提出公募基金、社保基金、养老金等长期资金的配售比例应不低于其他投资者。这一举措旨在通过提高长期持有者的获配份额，筛选出真正的长期和价值投资者。

此外，细则还明确了科创板未盈利企业可采用约定限售方式，设定不同限售比例或限售期，并按照发行规模分档明确网下整体限售的最低比例。此举有助于打破当前平均分配的格局，引导投资者基于新股中长期价值进行报价，减少非理性炒作对IPO定价机制的干扰。

专家指出，此次改革引入约定限售模式和差异化配售，旨在提高机构投资者的研究定价能力，鼓励更多专业机构在新股发行定价中发挥积极作用。同时，通过优化承销机制，提升券商承销定价能力，推动行业加强专业能力建设，培育一流投资银行，更好地服务于科技创新和经济高质量发展。

业内人士表示，此次上交所就修订首发承销细则公开征求意见，是《八条措施》提出的发行承销改革有序推进的体现，预计将为科创板乃至整个资本市场的健康发展注入新的活力。

（图片来源：网络）（文章来源：中国证券报）