2024年，证券行业的关键词非“并购重组”莫属。据界面新闻记者统计，截至目前已有7起券商并购案例正在推进，包括国联证券与民生证券、浙商证券与国都证券、西部证券与国融证券等，展现了行业并购的活跃态势。

本轮券商并购潮具有深刻的政策背景。中央金融工作会议提出培育一流投资银行和投资机构，证监会随后发布相关政策文件，明确到2035年形成2-3家具备国际竞争力与投资引领力的机构，并发布支持并购重组的六条举措。在此背景下，券商并购趋势将持续。

券商并购主要有两种目标：一是业务补充或区域互补，二是国资体系内部重组。当前，中小券商股权转让频繁，未来可能演变为券商间的整合。中国人民大学财政金融学院教授郑志刚表示，券商洗牌窗口已打开，并购重组将提高核心竞争力。

增强业务能力和完善区域布局是并购重组的一种形式。如“国联+民生”、“浙商+国都”、“西部+国融”等案例，均旨在提升整体业务能力和拓展经营区域。其中，国联证券收购民生证券已获证监会批复，进入正式实施阶段；浙商证券已成为国都证券单一大股东；西部证券收购国融证券控股权的提案已获股东大会审议通过。

南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，业务互补或区域整合的券商合并能实现资源共享与效率提升。资深券业人士王剑辉指出，并购理论上能产生1+1>2的效果，但执行过程中受多种因素影响，如地域整合可能涉及异地拓展和牌照监管问题。

国资在券商并购浪潮中起到了重要推动作用。多个并购案例基于两家券商背后的股东背景为同一国资，如“国泰君安+海通”、“国信+万和”、“平安+方正”等。其中，上海国资下的国泰君安和海通证券并购一事备受市场关注，流程推进迅速，已获证监会及上交所受理。

中小券商股权转让案例同样众多。据不完全统计，今年有多个中小券商的股权进行挂牌转让，部分已成功，部分则难以找到买家。如星展证券、中天证券、东北证券等。中小券商股权转让常见的原因在于盈利能力不强，难以给股东创造较好的收益率。

田利辉表示，券商并购潮将推动行业出清，提升市场集中度。中小券商应侧重钻研特色业务，做区域性精品服务，实现特色化、差异化发展。预计未来券商并购将呈现多元化趋势，包括强弱并购、中小券商间重组、跨境并购等。

券商合并过程中可能面临股东整合、业务重组的困难，包括业务取舍、风险出清等问题。合并后的公司需要重新设计技术服务平台和风控体系，优化人才结构。郑志刚认为，券商业务同质性和地域互补性是整合的重要基点，高效整合业务和空间布局优化是关键因素。

经过洗牌，存留下来的券商将更优。它们可能达到一定的经营规模，服务质量和效率实质性提升。然而，这并不意味着竞争结束，而是预示着新一轮竞争的开始。未来，客户将更关注服务质量和服务声誉，这对监管也提出了新的挑战。

王剑辉认为，券商真正的做大做强需形成差异化的竞争力。同质化竞争下，单纯做大规模不一定产生1+1>2的效果，关键是形成差异化的竞争优势。

当前正在进行的券商并购（截止2024年12月28日） 图片来源：界面新闻整理

数据来源：东方CHOICE（2023年年报），界面新闻整理

2023年经营业绩排名靠后的券商数据来源：东方CHOICE（公司年报）

（文章来源：界面新闻）