AI导读：

华泰证券研报指出，国债收益率下行至1.96%创20年新低，电力公司股息率性价比高。电价下降预期已反映，火电点火价差稳中有升，水电盈利模式稳定，龙头公司息差高于历史均值。

华泰证券最新研报指出，12月4日，国债收益率显著下降至1.96%，这一水平为2002年4月以来所未见的新低。在此背景下，电力公司的股息率所体现的估值性价比尤为突出，吸引了市场的广泛关注。从基本面角度来看，我们分析认为，电价下降的预期已在市场中得到充分反映。当前煤价对应的成本端下行趋势，预计足以覆盖明年全国年度长协电价1-3分/度的潜在下降幅度。因此，对于火电行业而言，预计2025年的点火价差将呈现稳中有升的态势。此外，水电行业的盈利模式稳定，电价波动风险控制在5%以内。特别是龙头公司，其相对于无风险利率的息差水平，显著高于历史均值，显示出强劲的经营实力与盈利能力。