国内新一轮科技浪潮正以前所未有的速度演进，人工智能的星星之火已成燎原之势，大模型技术从云端向终端渗透，低空经济与能源互联网蓄势待发，6G技术稳步推进，信创国产化进程不断加速，数字化出海热潮汹涌澎湃。面对国内外经济形势的复杂多变与产业的飞速变革，我们如何从宏观视角审视新旧动能转换下的科技创新？全球科技产业链正经历哪些深刻的变化与迁移？国内外资本市场又将如何演绎，投资机会与风险又该如何精准把握与有效防范？

11月28日，中国银河证券全球科技投资论坛在北京盛大召开。本次论坛以“大重构大变革”为主题，汇聚了国内顶尖专家及全球科技分析师与投资者，共同研讨明年经济走势、科技产业趋势，洞悉未来发展方向，抢占投资先机。

中国银河证券强调，应以国内政策的“确定性”应对全球经济的“不确定性”，以经济转型和结构改革迎接新一轮科技革命。

在论坛上，中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊发表了题为“底层逻辑变化下的科技创新路径——从土地财政到新质生产力”的主旨演讲。他指出，中国经济正处于转型的关键时期，自今年9月底以来，一系列政策密集出台，市场信心持续提振。本轮政策出台的背后，是国内与国际政治经济底层逻辑的深刻转变。

在全球经济步入以AI为引领的第四次科技变革前夕，国内经济转型的迫切性显著提升。因此，本轮政策转向旨在为经济转型提供坚实的安全垫。未来，中国经济增长将更加依赖科技领域的实质性突破。同时，科技转型发展也必然要求融资体系由间接融资为主向直接融资为主转变，地方政府发展方式也将由“土地财政”转向“股权财政”，由投资型政府向服务型政府转变。

对于2025年中国经济工作的主线，中国银河证券首席宏观分析师张迪认为，应坚持“以我为主”的原则，并对宏观政策的连贯性和一致性充满信心。

在题为“初窥2025：以确定性拥抱不确定性”的主题演讲中，张迪分析了未来宏观经济政策走向。他预计，财政政策方面，赤字率将提升至3.5%，广义赤字率有望回升至12.5%；货币政策方面，将继续实施较大幅度的降准、央行公开市场净买入国债以及相机抉择实施降息，全年政策利率的累计降幅可能在20BP，引导5年期LPR下调40BP—60BP。

展望2025年中国宏观经济，张迪表示，可以期待更多内需的修复，尤其是消费和基建领域。对于权益市场，他维持乐观态度。尽管外部环境扰动依然存在，但投资者更应抓住“以我为主”的时间窗口。对于固定收益市场，广义财政发力将对经济基本面形成一定支撑，但信用扩张仍面临需求约束。预计10年期国债收益率均值将伴随央行调降政策利率进一步下移至2%附近，波动区间为1.8%—2.2%。

虽然未来投资环境充满不确定性，市场观点分歧较大，但中国银河证券首席策略分析师杨超认为，A股市场将呈现震荡螺旋上行的态势。

在题为“重构·聚势——2025年A股市场投资展望”的主题演讲中，杨超分析了A股市场的未来走势。他指出，外部环境中的地缘因素、贸易政策等风险可能对A股市场形成一定压制，但预计我国政策将主动作为，基本面修复预期向好，A股业绩边际改善提速，将带动市场震荡螺旋上行。

在主题风格方面，杨超认为，大盘成长股将占据优势地位，利好科技成长板块。结合政策、业绩预期及投资环境变化等因素，他建议关注“新动能”相关投资机遇，尤其是科创主题。科技自主创新、国产替代是未来大趋势，业绩增速较高的行业估值或有提升空间，如电子、通信、计算机、机械设备、军工等细分板块。

近年来，我国AI产业蓬勃发展，AI技术已深入各行各业，不仅助力培育新质生产力，更为经济高质量发展注入了强劲动力。

在投资方向上，中国银河证券研究所所长助理、计算机首席分析师吴砚靖认为，AI代理（Agent）的崛起正在重塑AI产业链，并带来全新的投资机会。他预计，到2028年，中国AI代理市场规模将激增至8520亿元，年复合增长率高达72.7%。

吴砚靖表示，AI代理技术的快速发展标志着从训练为主向推理为主的转变，企业资本支出将呈现从研发性资本支出为主向经营性资本支出为主的转变。AI应用生态将迎来繁荣期，建议投资者关注具备核心技术优势和垂直领域卡位优势的软件公司。

（文章来源：证券日报）