AI导读：

孙长忠解读美联储最新会议纪要，指出美联储官员对美国经济增长、通胀下降有信心，但仍需警惕通胀高企风险。面临经济金融不确定性增加、数据依赖式决策面临挑战及新一届政府经济政策变化等新情况新问题，美联储将继续保持谨慎渐进的决策逻辑。

孙长忠（清华大学全球私募股权研究院研究员）深度解读美联储最新会议纪要。

11月26日，美联储公布了当月货币政策会议纪要。纪要内容显示，美联储官员对美国经济增长、通胀下降和充分就业的信心较为坚定，认为实现就业和通胀双重目标的风险基本平衡，但仍需警惕通胀高企的风险。纪要强调，如果数据与预期相符，通胀持续降低至2%，且经济保持在接近最大就业水平，那么逐步转向更中性的政策立场将是合适的。同时，政策立场并非预设，而是基于深入研究和全面经济数据的谨慎决策。

纪要中的“谨慎”和“渐进”两个关键词再次凸显了美联储的决策逻辑，也是其货币政策会议的一贯特征。然而，与9月会议的超常规降息50个基点相比，11月会议恢复了25个基点的常规降息，这体现了美联储决策难度的增加，面临着一系列新情况和新问题。

首先，经济金融不确定性空前增加，尤其是新冠疫情带来的冲击及应对措施给美国经济社会乃至政治带来了一系列连锁反应，加剧了此前已经发生的矛盾和问题。在此背景下，很多经济规律、经济模型和经济经验失效，经济预测也频频出错。

其次，数据依赖式决策面临挑战。美联储的决策逻辑之一是“数据依赖”，但数据的可靠性却成了问题。数据反复修正和统计调查回复率走低，使得评估劳动力市场发展潜在趋势变得更加困难，对劳动力市场前景的预测存在相当大的不确定性。

最后，美国新一届政府经济政策或将带来新的变化。虽然会议纪要没有提及美国大选及新政府经济政策的影响，但以特朗普雷厉风行的行事风格，有些政策措施可能会较快实施，给经济带来何种影响尚不确定。

对于下月即今年最后一次会议的决策，降息和不降息均有可能。综合各种因素，12月大概率仍将降息25个基点，明年则可能放缓节奏，且降且观察。美联储将继续保持谨慎和渐进的决策逻辑，以应对复杂多变的经济环境。

（图片来源：网络）（文章来源：21世纪经济报道）