AI导读：

证监会发布市值管理指引，要求上市公司聚焦主业，提升盈利，长期破净公司需制定估值提升计划。市值管理方式包括并购重组、股权激励等，需因企施策。A股市场银行股估值低于美股，市值管理空间巨大。

11月15日，证监会颁布了《上市公司监管指引第10号——市值管理》，明确要求上市公司聚焦主营业务，提升经营效率与盈利能力，同时鼓励通过并购重组等手段进行市值管理，并特别指出长期破净公司需制定估值提升计划。笔者认为，针对不同企业情况，应采取差异化的市值管理策略。

截至11月22日，沪深两市共有402家破净公司，涵盖银行、房地产、建筑、钢铁、煤炭、商业等传统行业。其中，银行业与煤炭业业绩相对稳健，而其他行业则表现不一，部分处于亏损状态。目前，市值管理的主要方式包括并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购以及大股东、董监高增持等。

对于业绩较好的银行、煤炭等行业，上市公司可加大分红力度与频次，稳定投资者预期，同时采取回购、增持等措施，并强化信息披露与投资者关系管理，以提升公司价值认知。以银行股为例，A股市场银行股平均市盈率与市净率均远低于美股市场，显示出A股银行业市值管理的巨大空间。

对于盈利能力较差的破净公司，市值管理方式需谨慎选择。净资产并非公司内在价值的全部，部分公司破净源于投资者对其回报预期不高。此类公司可能缺乏回购资金，大股东、董监高也可能因对公司价值判断而缺乏增持意愿。在此情况下，跨行业并购重组或可考虑，但要求管理人员对新行业有足够了解，以避免并购失败。

市值管理的核心在于推动上市公司投资价值合理反映其质量，而非市场炒作。传统行业上市公司同样可通过技术创新推动产业转型升级，提升经营水平与发展质量。同时，股权激励、员工持股计划等市值管理方式应设立业绩门槛，避免成为利益输送渠道。

然而，市值管理举措的市场响应与股价表现主要取决于市场情况。当前A股市场热点聚焦于题材概念炒作，市值管理举措往往被忽视。因此，在评估市值管理效果时，应综合考虑上市公司利润提升、创新成果数量、同类型上市公司估值以及市场波动等指标，以全面评测市值管理的真实效果。

（文章来源：国际金融报，图片来源于网络）