钢材市场：

近期钢材现货成交表现平平。北京螺纹基差为-109元，杭州螺纹基差为91元，上海热卷基差为-29元，乐从热卷基差为61元。库存已去化至中性略低水平，但此低库存状态是市场主动调整的结果。只有当卷螺的绝对库存均降至低位并继续减少时，才能视为利好因素。然而，目前钢厂仍保有利润，对原料存在补库需求，且原料存在贴水现象，短期内各环节补库需求依旧存在，导致价格下跌难以一步到位。当前市场面临采购阶段性支撑，但需求增长乏力，供应也未见减少，冬储问题依然严峻。钢厂完成补库后，或将再次测试冬储心理价位。

铁矿石市场：

【现货价格】日照市场，56.5%超特价格为653元/吨，下降5元；61.5%PB粉价格为766元/吨，下降3元；65%卡粉价格为890元/吨，下降3元。

【现货成交】全国主要港口铁矿石累计成交量为89.5万吨，环比下降21.46%。

【钢联发运】全球铁矿石发运总量为3011万吨，环比减少10万吨。其中，澳洲和巴西铁矿发运总量为2644.1万吨，环比减少28.9万吨；澳洲铁矿发运量为1722.6万吨，环比减少224.9万吨，其中发往中国的量为1435.7万吨，环比减少144.6万吨；巴西铁矿发运量增加至836.2万吨，环比增加139.7万吨。非澳洲和巴西的发运量为452万吨，环比增加76万吨。

【港口库存】45个港口进口铁矿石库存总量为15280.51万吨，环比增加11.45万吨，日均疏港量为325.66万吨，环比增加11.27万吨。具体分类中，澳矿库存减少至7008.51万吨，巴西矿库存减少至5981.80万吨；贸易矿库存增加至10230.63万吨，粗粉库存增加至12032.54万吨；块矿库存减少至2153.42万吨，精粉库存减少至1178.38万吨，球团库存增加至496.17万吨。在港船舶数量减少至105条。

【小结】期货市场方面，连铁i2501午盘收于774.5元/吨，较前一个交易日结算价上涨1.11%，成交量为22万手，减仓0.5万手。前期发运的增量已陆续到港，到港船数及到港量均有所回升。连续几周的高发运量使得供应端保持强势。随着冬季临近，钢厂利润较低，因此保持原料低库存并谨慎采购。目前铁水产量仍处于高位，同时因到港量增加，压港现象有所缓解，港口库存小幅累积。预计盘面短期内将持续震荡，需密切关注宏观政策的实际落地效果以及补库开始的迹象。

合金市场：

锰硅合金报价集中在5850-5900元/吨之间；硅铁合格块报价集中在6100-6150元/吨之间。合金市场整体成交偏弱，缺乏投机需求。市场逻辑方面，锰矿现货近期表现偏弱，导致锰硅合金的成本支撑减弱。锰硅合金工厂偏向累库，但北方产区大部分企业的现金流并未出现亏损。近期锰矿补库已基本结束，资金青睐度有所下滑，市场进入小区间震荡阶段。兰炭价格保持稳定，块煤价格近期小幅上涨，对硅铁合金的成本构成支撑。近期硅铁合金复产已接近尾声，供需关系转向宽松，但第四季度为季节性补库周期，供应压力尚不足以形成持续向下的驱动力。短期内，钢厂采购谨慎，需求偏弱。硅铁合金价格预计将在6200-6500元/吨的区间内震荡。

煤焦市场：

【现货和基差】山东港口准一级焦炭现汇价格在1670元左右，仓单成本约为1840元，与主力合约基差为-78元；吕梁准一级焦炭报价为1550元，仓单成本为1896元，与主力合约基差为-23元；天津准一级焦炭报价为1550元，仓单成本为1861元，与主力合约基差为-57元；山西中硫主焦报价为1480元，仓单价格为1365元，与主力合约基差为+83元；蒙5#原煤口岸报价为1080元，仓单价格为1328元，与主力合约基差为+45元；澳煤低挥发报价为219美元，仓单价格为1487元，与主力合约基差为+205元。

【基本面】焦炭市场震荡偏弱运行，焦企第三轮提降已落地，提降幅度为50-55元/吨，市场预计后期仍有第四轮提降的可能。随着冬储补库周期的临近，下游钢焦企业对原料煤的采购持谨慎态度。山东地区多数焦化厂目前处于限产状态，对焦炭供应产生一定影响。随着煤价不断下跌，焦企入炉成本降低，盈利能力尚可。目前下游贸易商暂时退市观望，钢厂采购积极性相应降低。然而，铁水产量仍在高位运行，对焦炭需求尚可，焦企暂无明显库存压力。

焦煤市场同样震荡偏弱运行。煤矿签单不畅，焦炭市场偏弱运行，导致煤焦供需偏宽松的局面难以改变。第三轮提降已落地，焦企利润有所收缩。叠加淡季下游企业多按需采购，中间投机环节谨慎观望、暂缓拿货，冬储意愿不强。进口蒙煤方面，口岸监管区库存增加，焦炭仍有提降预期，市场整体情绪偏谨慎。产地煤价继续下跌，蒙煤市场实际成交不佳，目前蒙5原煤价格在1070-1090元/吨左右。

策略建议：短期内煤焦市场或将维持窄幅震荡态势。

（文章来源：一德期货）