AI导读：

近几个月，市场分化明显，众多昔日白马股频频暴雷。投资者需避免踩雷，寻找真正的白马股。护城河成为判断企业的关键标准，股价长期滞涨的公司或因发展空间有限、商业模式不佳、企业家精神缺失或护城河薄弱。

　　近几个月，市场分化明显，众多昔日辉煌的白马股频频暴雷，令投资者损失巨大。业内人士指出，在价值主导的市场行情中，标榜价值的公司备受追捧，但随着普涨行情的结束，分化行情随之而来，投资者需避免踩雷，寻找真正的白马股。

　　借鉴国外投资大师的经验，护城河成为判断企业的关键标准。巴菲特偏爱有护城河且随时间推移不断增强的公司。护城河涵盖品牌、专利、网络效应、低成本、规模效益和议价能力等。

　　例如，传统白马股东阿阿胶在业绩披露后股价大幅下滑，提价策略失效，股价长期停滞。同样提价的涪陵榨菜，业绩不及预期后股价也大幅下跌。而片仔癀则多次提价，股价持续上涨，远超2007年高点。

　　资本市场短期是投票机，长期是称重器。短期涨跌不能代表长期逻辑，但长期是短期的累积。股价长期滞涨的公司，或因发展空间有限、商业模式不佳、企业家精神缺失或护城河薄弱。

　　市场成为检验企业护城河的试金石。股价反映市场参与者的预期，也体现企业护城河的宽度和深度。投资者不仅要关注企业的护城河，更要关注其构建护城河的商业逻辑。

　　以销售见长的小米集团和洋河股份，过去一年表现不佳。小米股价几乎腰斩，其性价比优势和营销策略曾助其迅速成长，但面对华为和荣耀的竞争，销售护城河遭遇挑战，技术短板显现。

　　长期来看，资本市场表现强劲的白马股，如巴菲特重仓的富国银行、美国银行和可口可乐，股价大幅上涨。国内贵州茅台、五粮液等也大涨，业绩增长源于护城河的不断加强。

　　未来市场走势中，白马股分化行情将检验护城河的真实性。除了市场竞争因素，企业的价值观也至关重要。坚持股东长期利益、公司治理完善、善待中小股东的企业，才能在市场竞争中稳健前行。

（文章来源：上海证券报）

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