4月30日，中央政治局会议着重强调“积极发展风险投资，壮大耐心资本”，耐心资本首次进入中央政治局会议的议题。耐心资本主要投资于中长期项目，坚持价值投资与责任投资，在一级市场中，多指中长期投资的私募股权基金；在二级市场中，则主要指养老金、保险资金、企业年金等长期资金。

耐心资本：新质生产力的“加速器”

会议还提出，要因地制宜发展新质生产力，加强国家战略科技力量布局，培育壮大新兴产业，超前布局建设未来产业，运用先进技术赋能传统产业转型升级。发展新质生产力是推动经济高质量发展的内在要求和重要着力点，而耐心资本具有长期性、价值性、责任性的特征，能结合国家战略服务科创企业，敢于围绕重大科技成果转化、高精尖产业孵化等方向重点投资布局，因此能为新质生产力提供稳定的资金支持，成为其发展的“加速器”。

然而，当前国内对科创企业的投资仍面临诸多挑战，资本更多关注快速成长期甚至成熟期的企业，对科创产业的支持尚显不足。因此，为了加速培育新质生产力，必须壮大耐心资本。

耐心资本：资本市场的“压舱石”

资本市场深化改革以来，基础制度不断优化，市场生态明显改善。但去年至今，内需持续偏弱，A股景气度偏低，市场持续震荡。为稳定市场预期，需要增强资本市场的内在稳定性，而耐心资本受市场短期波动影响较小，能为资本市场提供稳定且持续的资金支持。

截至2023年末，我国长期资金体量巨大，包括约8.24万亿元的基本养老金、2.88万亿元的社保基金等，但这些长期资金配置权益资产的规模偏低。因此，推动二级市场长期资金入市，稳定资本市场运行，是壮大耐心资本的重要抓手。

拓宽一级市场退出渠道，完善政策护航

培育壮大耐心资本是一项系统工程，需要政策全方位保驾护航。一级市场上，应加强制度建设，拓宽退出渠道，加快“科技—产业—金融”良性循环。当前，国内创投机构退出路径高度依赖IPO，随着上市标准提高，创投机构通过IPO退出难度增加。因此，建议从政策上鼓励、支持并购市场的发展，提高并购作为退出渠道的效率和吸引力；同时，鼓励国资牵头成立S基金，缓解创投的退出困境。

上海国际集团牵头设立的上海科创接力基金，以及合肥、成都等城市推出的S基金，都在为创投基金探索退出路径。

通过政策引导壮大社保资金、保险资金这类资产配置型LP，将这些具有较长久期属性的长期资金转化为耐心资本参与到股权投资中。同时，加大力度发展政府引导基金，特别是国家级创业投资和风险投资引导基金，鼓励这些基金“投早、投小、投硬科技”。

提高上市公司质量，留住长期资金

养老金、社保基金等长期资金规模较大，但入市规模小。要壮大耐心资本，亟需解决长期资金入市意愿的问题。首先，要进一步完善基础制度，推动上市公司高质量发展，为耐心资金入市打好基础。其次，要继续引导金融资源流向符合国家战略的科技创新领域，促进经济转型，推动资本市场长期向好。

此外，应继续优化激励机制，并放宽投资限制，为壮大耐心资本入市扫清障碍。未来需要监管继续优化激励机制，拉长考核周期，并继续放宽养老金、保险资金和基金投资范围限制。

（文章来源：证券时报）