AI导读：

进入四季度，铁矿石价格上涨，受政策真空期消息面影响、宏观情绪扰动及钢厂低库存冬储逻辑推动，后续将继续关注国内外宏观政策、钢铁产业链库存传导情况。

进入四季度，市场呈现出预期交易与基本面交易的复杂交织，两者共同作用于盘面，驱动矿价持续上扬。自11月18日以来，TSI铁矿石价格上涨4.3%，铁矿石主力01合约更是上涨了5.4%。与此同时，作为重要原料的焦煤和焦炭分别上涨1.6%和1.8%，但涨幅均低于矿价。那么，铁矿石近期交易的热点何在？

在政策真空期，消息面的影响愈发显著，宏观情绪的波动对盘面产生了较大影响。美国大选结果尘埃落定，美联储在11月降息25个基点，市场对于“特朗普2.0”交易的关注度不断提升，而12月降息预期的减弱也持续影响着市场情绪。由于盘面以人民币铁矿石定价，汇率的波动在人民币贬值的基础上对国内盘面产生了更为显著的影响，从而推动了国内矿价的上涨。此外，国内一线城市房地产市场的回暖以及针对“两重”、“两新”政策的信号作用，都对提振宏观预期、推动新一轮上行周期的交易起到了至关重要的作用。

另一方面，在钢厂低库存的背景下，冬储逻辑再度浮现，黑色系商品在四季度呈现出季节性难跌的趋势。每年进入11、12月，钢铁行业因冬储带来的淡季需求增加对盘面的影响都不可忽视。根据历年数据，近三年来国庆后至春节前PB粉美金价格分别上涨了68.2%、59.3%和25.5%，尽管涨幅逐年递减，但仍保持两位数增长。而当前矿价距离国庆后仍有2.5%的跌幅，从季节性角度来看，后续在冬储的推动下，矿价易涨难跌。在钢厂低库存的背景下，铁水持续上探为铁矿提供了刚需支撑。往年11月后铁水处于下行阶段，钢厂进口矿库存因刚需减少和冬储补库而小幅增加。然而今年，在下游同样低库存的基础上，铁水的持续走强带动了矿价的上涨。

当前正处于政策真空期，消息面的扰动加剧，对盘面价格波动产生了较大影响。短期内，铁矿石价格将跟随国内外宏观预期的波动而变化。在铁水产量达到高位之际，后续冬储力度和国内宏观政策的配合作用将对矿价走势产生重要影响。前低730-740元/吨附近已成为重要支撑位，而2025年以前宏观预期的转暖叠加冬储和换月逻辑，将支撑矿价呈现偏强震荡态势。后续我们将继续关注国内外宏观政策以及钢铁产业链库存传导情况。

（文章来源：国海良时期货，版权归原作者所有，仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。）