AI导读：

特朗普在美国大选中胜选后，大宗商品市场呈现“特朗普交易”特征，美元走强，油价走弱。特朗普2.0政策方向对原油市场影响多空互现，其中对伊朗的制裁与贸易战的重启是关键因素。中长期油价中枢不容乐观，但特朗普政府外交政策的不确定性为油价带来波动风险。

特朗普在美国大选中胜选后，大宗商品市场呈现“特朗普交易”特征，美元大幅走强，而油价则呈现下行趋势。回顾特朗普1.0时期，原油市场经历了一系列复杂变化，包括价格整体下行、美国原油产量大幅增加、伊朗产量大幅下滑以及原油需求在贸易摩擦影响下衰退。展望特朗普2.0时代，其政策方向对原油市场的影响复杂多变，其中对伊朗的制裁与贸易战的重启是影响油价的关键因素。

特朗普政府一直主张“传统能源优先”，大力支持美国本土油气行业发展。在特朗普1.0时期，美国向阿拉斯加原油储备区提供了大量土地资源，墨西哥湾深海原油产量也达到历史最高水平。特朗普2.0可能继续推翻环保法规要求，增加联邦陆上、水域租赁面积以增加原油产量，并推进相关基础设施项目审批。然而，美国政府的能源政策并不能完全决定本土油气产量，国际油价下行和开采成本上升限制了美国页岩油产量的增长。

特朗普政府对伊朗采取更加强硬的态度，通过制裁等方式加重其经济负担。若特朗普2.0政府对伊朗原油行业采取严厉限制措施，可能导致伊朗原油产量大幅下降。此外，美国还可能更严格地执行对委内瑞拉的原油制裁，进一步增加短期供应中断的不确定性。然而，特朗普与沙特阿拉伯领导人的良好沟通为中东供应稳定提供了一定空间，OPEC+可能选择继续延长自愿减产以维持油价稳定。

特朗普2.0主张中最引人关注的是关税政策，他计划对所有进口商品加征关税，并对我国出口商品加征高额关税。这将为全球贸易和经济活动前景带来不确定性，并抑制全球原油需求。根据投行测算，上一轮贸易战对全球原油需求影响显著。目前全球原油需求增量已经下降，如果特朗普2.0的贸易战影响兑现，中长期油价可能面临下行压力。然而，特朗普政府外交政策的不确定性，尤其是对伊朗原油的制裁，可能造成短期的供需错配，使原油绝对价格与月间价差面临波动风险。

综合来看，特朗普当选对原油市场的影响复杂多变。中长期来看，原油市场本身已呈现过剩格局，特朗普2.0带来的贸易摩擦将抑制全球原油需求，中长期油价中枢不容乐观。但特朗普政府外交政策的不确定性为油价带来波动风险。

（图片来源：期货日报；作者单位：永安期货）