嘉宾介绍：菅成广，中信建投食品饮料行业资深分析师，华东政法大学法学硕士背景，曾在国泰君安证券、光大证券任职，具备跨领域研究经验。

近期，食品饮料行业迎来超过20%的强劲反弹，成为市场瞩目的焦点。进入后疫情时代，该行业的发展前景如何？明年行业的主要趋势是什么？在食品饮料的各个细分领域中，哪些方向值得重点关注？

菅成广指出，年初至今，白酒行业受到两大因素的影响：疫情反复和经济疲软。他预测，随着明年这两大压制因素的缓解，白酒销量有望实现增长。同时，啤酒行业今年展现出显著的销量韧性，产品持续提价并优化结构，因此看好明年啤酒行业的弹性增长。乳业板块则因疫情及成本压力表现不佳，但随着疫情逐渐消退和成本压力减轻，明年业绩复苏的确定性较高。

以下为访谈文字精华：

1. 中信建投菅成广：消费场景恢复助力白酒业绩复苏

菅成广表示，年初至今，白酒行业受到疫情反复和经济疲软两大因素的影响，导致白酒估值深度回调。然而，随着消费场景逐渐恢复和明年经济不断复苏，消费信心也将得到修复。目前，白酒行业的集中度正在进一步提升，上市白酒龙头企业的市占率也在逐步提高，抗风险能力随之增强。从目前的反馈来看，经销商和酒厂对明年开门红有较高的目标和预期，高端白酒和次高端白酒的销量增长及升级也将受益于华东地区经济能力的快速回升。

从估值角度看，白酒板块估值目前处于相对安全的位置，同时兼具明年复苏的弹性，因此具备多方面优势。

2. 中信建投菅成广：啤酒展现韧性，明年弹性巨大

尽管受到疫情扰动，但啤酒行业上市公司前三季报显示，行业前5的龙头企业收入和销量均维持正增长，展现出显著的韧性。菅成广指出，啤酒作为大众消费品，单价较低，且消费渠道多元化，包括电商、商超等，因此整体销量受疫情扰动较少。此外，随着消费者对价格的接受度提升，啤酒企业今年均价提升了5%-6%，但销量依然维持正增长。他预测，一旦明年彻底摆脱疫情对经济的负面影响，啤酒的弹性可能会更巨大。

3. 中信建投菅成广：乳业需求转化，成本压力衰减

菅成广表示，疫情之后，消费者对健康和营养的重视度提升，推动乳业行业增速上行。然而，由于疫情导致的配送紧张和促销力度降低等因素，乳品板块在年初至三季度表现不佳。但随着疫情政策优化，投资者对疫情扰动的担忧逐步衰减，终端需求因营养保健的刺激在增长。同时，生鲜乳价格从6月份开始逐步回落，成本端的压力从今年年中开始逐步缓解。他预测，明年整个成本端的价格中枢将进一步下行，尤其是站在全年维度来看。此外，当前产品在整个竞争格局比较稳定的情况下，可以通过提价包括结构优化等方式削减原材料的压力。

综上所述，菅成广对食品饮料行业的未来发展持乐观态度，认为白酒、啤酒和乳业等板块均有望迎来复苏和增长。