嘉宾介绍：张自力，嘉实基金董事总经理(MD)、投资决策委员会成员、定量投资部负责人，理论物理学博士。曾任美国世纪投资管理公司资深副总经理、研究部总监暨基金经理，负责直接管理、支持公司旗下近二百亿美元的多项大型公募基金和对冲基金类产品。

近期，随着美联储加息的推进，全球资产波动加剧。在此背景下，嘉实基金基金经理张自力就美联储政策对资本市场的影响、A股资产的独立性、欧洲能源危机带来的风险和机会，以及新旧能源的发展前景等话题，分享了他的精彩观点。

张自力认为，A股相对其他资产更具独立性，但并非完全不受美联储加息影响。他指出，中国目前流动性仍在扩张，因此国内资产应呈现结构性行情。对于欧洲能源危机，张自力表示，虽然这主要给欧洲带来了风险，但也为能源股，包括石油、天然气和农业等领域带来了机遇。特别是以石油为核心的能源上下游产业链，都存在巨大的参与机会。

张自力还指出，长期来看，中国新能源的发展是一个重要的国策性布局。资本市场对此也有所反映，中国作为一个巨大的经济体，将新能源作为可持续发展的基础。

以下为文字精华：

1、嘉实基金张自力：国内资产以结构性行情为主

张自力指出，美联储的货币政策对全球资本市场有着重大影响。由于美元是全球主要储备货币，美联储的货币政策会驱动全球资本市场的货币政策指向，并对发达地区和新兴市场的流动性造成巨大影响。因此，美联储的决策一直受到全球投资者的密切关注。

在量化宽松期间，全球享受了流动性盛宴。然而，现在是量化紧缩的状态，流动性在收缩，并且由于美元的大幅上涨，非美货币今年修正很多。资金回流美国，美国的资产仍然受到关注。历史上，美联储的货币政策一直是资产定价的重要背景。

对于美股，张自力表示，自去年11月、12月初开始，美股的圣诞节效应已被破坏。随着利率的提高，风险资产需要重新定价，估值会出现收缩。今年，包括美国纳斯达克在内的风险资产都遭受了双位数的负收益。

对于A股和港股，张自力认为，虽然A股长期来看与美股表现负相关，显示出一定的独立性，但并非完全不受美联储政策的影响。中国现在的流动性仍在扩张，因此国内资产应呈现结构性行情。

2、嘉实基金张自力：石油产业链受益于欧洲能源危机

张自力表示，全球化是一个经济上互相分工协作的过程，逆全球化则意味着产业链回归本土。逆全球化对新兴市场最为不利。

对于当前能源危机带来的风险和机遇，张自力认为，疫情过后对能源的需求会提高，但供应受到供应链的影响。这次能源危机主要源于俄乌冲突，导致欧洲过度依赖的俄罗斯能源供应中断。这带来了很多风险，但机遇在于能源股，包括石油、天然气和农业等领域。

张自力指出，以石油为核心的能源上下游产业链都存在巨大的参与机会。虽然到年底石油价格可能会有下行的趋势，但这些企业的盈利仍然会非常好。长期来看，能源投资需要带有配置和交易性的眼光。

3、嘉实基金张自力：看好旧能源和新能源板块

张自力表示，目前宏观逻辑在投资决策中比较重要，而自下而上的微观分析相对滞后。投资者需要关注未来的盈利变化，而未来的盈利往往随着宏观变化而变化。

他指出，今年的判断是在能源上面进行大规模超配，并且这一判断目前仍然继续看好。此外，海外也基本上是能源结构性的配置。对于国内新能源赛道，包括碳中和赛道，张自力认为它们都是非常重要的。

长期来看，中国新能源的发展是一个重要的国策性布局。中国作为一个巨大的经济体，将新能源作为可持续发展的基础。因此，张自力对旧能源和新能源板块都持看好态度。