9月至今，沪深300指数经历短暂反弹后呈现单边回落态势，从3850点下滑至3700点区域，现货指数月内累计下跌1.35%，期货季月合约IF2312亦下跌1.5%。市场交投清淡，单日成交额波动较大，最高未破8900亿元（9月4日），而最低则降至5740亿元（9月20日）。同期，北向资金净流出280亿元，较上月净流出897亿元有所收窄。综合行情走势、波动率、成交额及资金流向等指标，当前股指市场表现疲软。

随着国庆长假临近，投资者面临持仓还是持币过节的抉择。本文将从宏观环境、资金面及市场情绪三大维度进行深入剖析。

宏观层面，经济指标与财政政策成为关注焦点。8月数据显示，制造业PMI持续回升，出口状况改善，实体信贷保持稳定，政府债券融资大幅增加，共同推动社融增速回升。CPI同比上涨0.1%，其中食品价格下降1.7%，非食品价格上涨0.5%。1-8月固定资产投资同比增长3.2%，房地产开发投资同比下降8.8%。信贷指标回暖，物价保持稳定，但投资领域复苏仍需时日。未来，积极财政政策将持续发力，包括9月底前完成新增地方政府专项债发行（规模约8000亿元）、优化减税降费政策、加大民生保障支出及防范化解隐性债务风险等。

资金方面，国债收益率及资金利率变化趋势备受瞩目。年初至今，10年期国债收益率下降14个基点至2.7%，1年期国债收益率微升3个基点至2.21%，长短端利差收窄。近一个多月来，受宏观逆周期调节政策加码、经济指标向好及资本市场信心恢复等因素影响，国债收益率曲线回升，短端上行幅度更大。短端国债收益率上行原因包括经济复苏前景向好、市场信心恢复及银行间资金面偏紧。未来，存贷款利率或迎来新一轮下调，预计国债收益率仍有下行空间，资金面将趋于平稳。

市场情绪方面，9月中旬以来，多家外资机构表示，近期出台的资本市场和房地产政策“组合拳”超预期，稳增长方向明确，中国股市已触底反弹。同时，上市公司回购方案的陆续实施也为市场注入信心。

综上所述，尽管宏观指标有所改善，但投资等领域仍需时间恢复。未来，积极财政政策有望继续发力，带动市场预期和投资者情绪进一步好转。然而，考虑到9月地方专项债发行规模维持高位、季末因素及市场流动性偏紧等因素，建议投资者长假期间持币过节，待假期归来后再根据流动性充裕及市场风险偏好提升情况建仓多单。

（作者单位：华安期货）
（文章来源：期货日报）