日前，上海林清轩生物科技股份有限公司（以下简称“林清轩”）正式递表港交所。凭借“高端护肤”的定位、“以油养肤”的宣传及山茶花精华油大单品策略，林清轩核心的精华油产品自2014年推出以来已累计销售逾3000万瓶。

从林清轩的业绩表现来看，快速增长的销售规模和超过行业平均水平的毛利率，成为其冲刺上市的底气来源。招股书显示，公司2022年至2024年的营业收入分别为6.91亿元、8.05亿元和12.1亿元，年复合增长率约32%。2023年成功扭亏为盈，实现净利润8452万元，2024年净利润进一步大增至1.87亿元。

具体到营收结构，林清轩的核心产品线涵盖精华油、面霜等6大类，共计提供188个SKU。其中，山茶花精华油是营收支柱，在林清轩营业收入中的占比接近40%。从定价策略来看，公司核心产品的建议零售价介于200元到800元。林清轩山茶花5.0精华油30毫升装的售价为539元，与国际知名品牌相比不遑多让。

正是得益于其较高的定价，林清轩在毛利率方面才能超过行业平均水平。2022年至2024年，公司毛利率分别为78.0%、81.2%、82.5%。

随着近年来国产美妆与护理品牌集中冲刺上市，如何实现差异化也成为品牌的必修课。林清轩给自己选择的标签是“高端国货护肤品牌”。但林清轩的高端标签是否符合其给出的定义，或许仍有待时间的检验。

一方面，林清轩在产品定价上争议不断。公司曾在2023年底试水轻奢产品，上架了一款“沉迷山茶花”香水，75ml的规格售价高达1702元，新品一上架就被消费者质疑价格太高。

另一方面，近年来美妆的成分营销复杂多样，单纯的“成分故事”已不足以打动消费者，是否拥有充足的研发硬实力逐渐成为影响消费者决策的核心因素之一。2022年至2024年，林清轩的研发成本分别为0.21亿元、0.2亿元和0.3亿元，3年累计研发投入不足亿元。

在线上美妆护肤市场愈发火热的当下，林清轩同样聚焦线上渠道，但营销费用也快速走高。2022年至2024年，林清轩在线上渠道产生的收入分别为3.12亿元、3.94亿元、7.14亿元，分别占同期总收入的45.2%、49.0%、59.1%。但在扩张线上销售渠道的过程中，林清轩的营销费用也水涨船高。2022年至2024年，公司销售及分销开支分别为5.09亿元、4.86亿元、6.88亿元。

根据林清轩的招股书，面部精华油作为护肤品行业的一个细分市场，市场规模由2019年的9亿元增长至2024年的53亿元，2024年至2029年的复合年增长率预计为21.3%，整体增速面临放缓趋势。在山茶花精华油的大单品策略成功后，林清轩其余5大产品线能否成功突围，或将决定公司未来的业绩稳定与否。（文章来源：经济参考报）