新华网北京6月23日电（黄海荣）在中国新消费浪潮中，泡泡玛特、蜜雪冰城、老铺黄金三家港股上市公司犹如“三朵金花”绽放2025港股市场。它们分别从潮玩、茶饮、黄金饰品三大细分赛道崛起，以市值暴涨的亮眼表现成为资本市场焦点。

　　掀全球潮玩热潮泡泡玛特的情绪价值生意经

　　泡泡玛特公布的2025年第一季度业绩显示，公司整体收入同比大增165%至170%。在股价表现上，6月16日泡泡玛特总市值逼近3700亿港元，创历史新高。分析人士称，泡泡玛特的爆发式增长在于其捕捉到新一代消费人群从“功能消费”转向追求“情感价值”这一市场变化，潮玩已经成为表达个性、融入圈层的“社交货币”。2025年上半年，经典IP Labubu系列销售额超30亿港元，会员复购率提升至48%，验证了情绪消费的商业价值。

　　以泡泡玛特为代表，IP衍生品企业日渐勾勒出文化新消费市场崛起的剪影。在国内从物质稀缺走向精神丰裕的时代切换背景下，整个社会从“大众单一市场”向“精细化人群市场”转变，以“Z世代”为代表的消费新势力正在重塑追求个性和自我表达的消费新生态。

　　但泡泡玛特也曾经历市值不到150亿港元的至暗时刻，转机出现在2024年“毛绒绒”的Labubu爆红和泡泡玛特海外业务进入爆发期。如同Labubu不是2024年“横空出世”一样，泡泡玛特海外业务也不是突然“遍地开花”。早在2018年，泡泡玛特已经成立海外事业中心，2023年其海外营收已达10.66亿元。2024年是泡泡玛特前瞻性海外布局全面兑现的一年，其线下门店数量增至130家（含合营），机器人商店达到192台。国际业务增长也离不开线上渠道全面打开所释放的能量。2024年，泡泡玛特在海外线上渠道的收入同比增长834%。同时泡泡玛特也因地制宜在不同国家和地区打造更多符合本土消费者喜爱的产品。2024年财报显示，泡泡玛特港澳台及海外业务营收50.7亿元，同比增长375.2%，收入占比提升至38.9%。

　　4元柠檬水撬动千亿市值蜜雪冰城的下沉市场方法论

　　1杯4元的柠檬水，一套扎根县域的供应链网络，一家市值千亿的港股新贵勾勒出中国新消费崛起的另一个剖面。

　　2025年3月3日，现制饮品龙头蜜雪冰城创造了现象级IPO，上市首日开盘价262港元/股，最高触及298港元/股，收报290港元/股，较发行价上涨43.21%，对应总市值近1100亿港元，也是2025年以来首日上市股价表现最好的新股。

　　蜜雪冰城的商业模式基于其精准捕捉大众消费市场对“极致性价比”的刚性需求，通过供应链效率革命+下沉市场深耕，将平价茶饮升级为全民日常消费品。当一二线城市茶饮市场渐趋饱和，蜜雪冰城用门店地图分布让我们看到了下沉市场潜力，其57.4%的门店位于三线及以下城市。面对县域市场“低客单价+高物流成本”的悖论，蜜雪冰城以分布式仓储破局，五大生产基地配合90%县域覆盖的12小时物流网络，将冷链覆盖率提升至97%。

　　蜜雪冰城的商业本质并非饮品零售商，而是一家供应链巨头。其94%的收入来自向加盟商销售原料、设备及包装材料，加盟费仅占收入的2.4%。自建的柠檬种植基地和茶叶加工厂将核心原料成本降低30%，2024年推出的“区域仓+智能补货系统”更是将单店库存周转天数压缩至18天，大幅降低了损耗率。截止2024年，蜜雪冰城在中国及海外11个国家拥有超过4.6万家门店，庞大的门店规模优势进一步摊低供应链成本，实现优势闭环。

　　港股新王上市一年涨幅20倍老铺黄金的中奢新贵“神话”

　　一口价黄金的魔力，让北京SKP商场里衣着考究的消费者排队5小时抢购每克溢价超500元的黄金饰品。这一幕的主角老铺黄金正以颠覆行业的姿态改写中国奢侈消费的规则。

　　2024年6月，老铺黄金以40.5港元/股登陆港交所，短短1年时间股价突破800港元，累计涨幅超20倍，市值一度站上1700亿港元，成为港股股价新一任股王。

　　支撑市值暴涨的是亮眼的业绩表现。2024年财报显示，仅有36家门店的老铺黄金实现营收85.06亿元，同比增长167.5%，净利润14.73亿元，增长253.9%。这与近年来奢侈品市场表现形成迥异反差。老铺黄金成立于2009年3月，是国内率先推广古法黄金概念的品牌，后经过两次关键的工艺创新形成自身独有特色，成为代表中国时尚潮流的奢侈品新势力。

　　老铺黄金的另一个对行业规则的颠覆性创新在于其彻底重构了黄金饰品的定价逻辑。而老铺黄金直接全产品线“一口价”，强调设计、工艺、文化等无价附加价值，加之每年两次固定提价，强化“只涨不跌”的预期，赋予产品“家族传世”的收藏价值。

　　中国新消费崛起的本质是“价值创造”的回归，在消费市场势头迅猛的品牌都具有颠覆传统，重新定义价值的能力，他们是新时代的弄潮儿，并将引领中国新消费走向更广的国际市场。

（文章来源：新华社）