近期，香港资金利率持续下降，创历史新低。截至6月5日，1个月香港银行同业拆借利率（HIBOR）已快速下行至0.7%附近，较月初的0.9%进一步走低。隔夜HIBOR利率更是趋近于0（0.01949%），逼近历史最低。

多位策略师指出，本轮HIBOR下跌主要由港元快速升值引发。美元趋弱背景下，美元/港元多次触及7.75强方兑换保证。内地资金南下涌入港股，加大对港元兑换需求，促使香港金管局5月2日起多次干预市场，释放大量港元流动性，银行体系总结余由450亿港元升至1741亿港元。

低利率对港股构成利好，特别是银行和房地产等利率敏感行业。高盛表示，低HIBOR利率有助于降低港股融资成本。但港元汇率回落，美港利差高达300个基点，港元逼近7.85弱方兑换保证，香港金管局或收紧流动性，推高利率。

多重因素致HIBOR暴跌

当前，美国维持高利率，联邦基金利率在4.25%~4.5%。香港实行联系汇率制度，通常跟随美国利率政策。然而，当前香港资金利率异常低，背后有多重因素。

美元走弱，亚洲货币大涨，港元受拉动，美元/港元现汇触及7.75强方。香港金管局入市干预，卖出港元、买入美元，银行体系结余激增，带动港元短端利率大幅下跌，创造丰厚套息回报。

同时，年初至6月5日，南向资金流入港股高达6591.04亿港元，加大港元升值压力，金管局干预力度加大。5月2日至5日，金管局累计投放1294.02亿港元，5日单日投放605亿港元，创历史新高，港元流动性充裕，HIBOR急跌。

过去多次HIBOR暴跌与联系汇率制有关。香港金管局需维持美元/港元汇率在7.75至7.85区间，一旦接近边界，即进行干预，影响银行体系流动性，最终影响同业拆借利率。

港元、HIBOR“均值回归”

港元强势未持续，截至6月5日，美元/港元报7.8466。高盛表示，HIBOR走势取决于美元/港元现汇表现。若回到弱方，金管局可能收紧流动性，推高利率；若美元继续疲软或资金流入增加，现汇可能维持区间中间或偏强，支持正套息收益。

当前3个月HIBOR下跌，提升套息收益，吸引投资者做多美元/港元现汇。若汇价触及弱方7.85，金管局可能收紧流动性，推高HIBOR。

未来HIBOR可能出现“均值回归”，但预计仍低于过去几年水平。美联储或于今年降息，港股热度不减，南向资金充裕。

港股韧性增强

股市投资者关注港元利率变动对利率敏感行业影响。按揭利率与HIBOR息息相关，当前1个月HIBOR报0.7%，显著低于4月底的4%。较低HIBOR有助于压低按揭利率，提振楼市。3个月HIBOR也在5月底跌破1.4%。

港股消费、科技板块成为支柱，消费板块韧性尤强。基本面和全球市场情绪仍是主导港股关键。建银国际首席港股策略师赵文利表示，港股从底部抬升，成交配合，风险回报和可投资性改善。下半年将夯实港股牛市基础。

主要影响因素包括：美贸易谈判结果、美联储降息节奏及力度、美元下行周期确认、中国经济韧性评估等。美联储或于9~12月重启降息，但降息空间存不确定性。

港股消费板块成为避险标的，“港股消费三姐妹”表现突出。但估值较高，导致投资者观望。6月5日，消费板块回调。赵文利建议投资者关注第二梯队公司。

我们不排除第三季度财报季后出现获利回吐，但调整结束后，投资者可能增持。我们仍看好2025年下半年前景。

（文章来源：第一财经）