进入5月，美国金融圈的聚光灯正前所未有地聚焦于一种特殊的数字资产——稳定币，这一金融“物种”或将成为美国经济实力的“助推器”，并重塑美元全球地位和消化庞大国债。

随着美国参议院关键法案的推进和美国政府高层的公开力挺，稳定币总市值在大约5年间从200亿美元飙升至近2500亿美元。渣打银行报告预计，到2028年底，稳定币发行量将达2万亿美元，带来额外1.6万亿美元的美国短期国债购买需求。然而，美银证券警示，稳定币崛起可能导致美国传统银行业面临高达6.6万亿美元的存款分流，银行股也将面临沉重估值压力。

《GENIUS法案》为稳定币量身定制监管框架，有望催生受监管的、由美元支持的稳定币生态系统，推动其成为主流货币。美国副总统J.D.万斯在比特币2025大会上表示，与美元挂钩的稳定币将有利于美国经济和美元。

稳定币诞生于数字货币时代早期，旨在应对加密货币的极端波动性。法定货币支撑的稳定币最广泛使用和最受信赖，其中与美元挂钩的稳定币占法币挂钩稳定币总量的83%。稳定币在跨境支付等场景的使用日渐增多，市场规模近年来也逐渐增大，2020年总市值还在200亿美元，截至今年5月30日已飙升至2497亿美元。其中，泰达币（USDT）占比超过60%，USDC占比超过24%。去年稳定币交易量高达28万亿美元，超越Visa和万事达卡总和，支撑超过三分之二的加密货币交易。

美国政府对稳定币的推动，其背后战略意图深远。《GENIUS法案》的核心条款之一，即对稳定币储备资产的严格限定，已清晰勾勒出美国的双重战略目标：以最低成本延续美元在数字时代的全球霸权，并为规模空前的美国国债寻找新的“金主”。

亚洲领先的数字资产金融服务集团HashKey Group首席分析师Jeffrey Ding指出，该法案的核心逻辑在于将美元信用数字化，通过合规稳定币的全球渗透力扩大美元使用场景。近年来美元的国际地位持续受到挑战，稳定币被视为强心针。香港中文大学（深圳）前海国际事务研究院助理院长包宏指出，通过合规的美元稳定币生态，美国能在不直接扩大美联储资产负债表及实体经济通胀的情况下，实现美元流动性的扩张和影响力的渗透。

若法案最终通过，预计将刺激稳定币市场规模在未来几年内大幅增长至上万亿美元，美国稳定币发行商将成为美国国债市场不可或缺的结构性买家，缓解传统买家减持美债的压力，压低美国国债的融资成本。共和党参议员比尔·哈格蒂预测，到2030年，稳定币发行方将成为美国国债的“全球最大持有者”。

尽管《GENIUS法案》被寄予厚望，其潜在风险亦不容小觑。稳定币已成为去中心化金融（DeFi）的“数字货币”，法案若刺激稳定币生态过度膨胀，将推高DeFi的杠杆和期限错配风险。稳定币发行方虽须按100%准备金运营，但本质上仍在履行银行吸收公众流动性并承诺随时兑付的职能，却缺乏传统银行的资本充足率、流动性监管或存款保险体系约束，一旦遭遇挤兑将更为脆弱。

美银证券指出，稳定币的高效支付功能及DeFi的信贷服务能力，可能导致6.6万亿美元存款流出传统银行体系，削弱其吸储和信贷能力，对中小银行冲击尤甚。随着负债流出银行体系，去中心化金融能力使非银行机构在资产“完善担保”的情况下提供信贷服务，区块链上的资产证券化可能减少对银行作为资本配置者的依赖。

此外，随着稳定币发展逐步明确，区块链技术将重塑支付生态系统，传统“五方支付模式”将面临冲击。具备区块链技术能力的银行可以直接处理交易，无需依赖传统支付服务商，传统支付服务商的经济价值将被区块链基础设施削弱。稳定币交易成本可能低于每笔0.01美元，银行股估值也将面临压力。

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（文章来源：每日经济新闻）