李迅雷/文

　　投资和消费均属于内需，是稳增长的两大支柱。但两者功能各异，投资能形成资本、增加供给，而消费满足需求。在财政资源紧张时，需权衡投资和消费的乘数效应，以优化财政支出。当前，扩内需框架下，学界对稳增长应侧重投资还是消费存在争议。

　　笔者认为，政策刺激的方向和力度受经济发展阶段、外部环境、人均GDP、居民收入结构、老龄化水平和城市化率等多重因素影响。当前，促消费被置于首位，中央经济工作会议亦强调提振消费。以下从四维度探讨促投资或促消费政策的重点及实施策略。

　　经济大循环视角：促投资还是促消费？

　　2020年，中央提出构建“双循环”新发展格局。但国内大循环长期存在堵点，如产能过剩、有效需求不足。国际大循环亦受阻，特朗普时期的高关税政策影响出口，预计今年出口负增长，加剧产能过剩。因此，扩大消费、提高投资效率成为焦点。民间投资增速低迷，房地产下行，地方政府投资意愿受挫。在此背景下，推动居民消费增长成为必然选择。

　　居民收入结构与促消费策略：

　　促消费需良好消费场景及适销产品，更需提升居民收入增速。我国居民消费对GDP贡献不足40%，远低于国际水平。提高居民可支配收入增速，改善收入分配结构是关键。财税体制改革，尤其是个税改革，有助于缩小收入差距，提高中低收入群体消费能力。

　　财政支出结构优化：扩大消费、提高投资效益：

　　财政支出结构对经济结构影响深远。我国财政支出85%集中在地方政府，不利于中央宏观调控。地方GDP增长目标考核导致投资倾向，消费拉动缺乏抓手。优化考核指标，如将消费占GDP比重或投资效益纳入考核，或调整中央与地方财权事权，增强中央宏观调控能力。

　　顺应人口趋势：扩大乘数效应：

　　老龄化加速、人口流动趋势要求提高投资效益和消费乘数。我国即将进入超老龄化社会，财政支出需调整以应对老龄化需求。加速老龄化下，“未富先老”和“为富先债”加剧债务压力。人口流动特征要求基础设施投资顺应未来趋势，注重投资回报率。

　　服务消费乘数效应大于商品消费，有利于吸纳就业。大力发展服务业，提高服务消费比重，顺应老龄化需求，符合人口集聚度加大逻辑。

　　（作者为中泰国际首席经济学家；本文为其在CMF宏观经济热点问题研讨会上的发言）

（文章来源：华夏时报）

关键词：扩大内需、消费增长、财政支出优化、人口趋势