在日常生活中，共识扮演着举足轻重的角色，它通常源于人们长期生活经验的积累。诸如“好好学习，未来可期”或“适度运动，有益健康”等共识，皆为人类智慧的结晶。然而，在资本市场这片风云变幻的领域中，共识却似乎披上了一层神秘的面纱。

当市场参与者达成共识时，新入行的投资者若盲目套用日常经验，往往容易陷入误区。而愤世嫉俗者则倾向于认为，市场共识即是错误，逆向而行方为上策，但这种做法同样容易导致误判。

那么，市场究竟在何种情境下会对投资标的的买卖价值达成共识？我们又该如何理性看待这些共识？接下来，让我们深入探讨几种典型情况。

市场一致看空时

市场共识通常聚焦于两个极端：不值得买（看空）或值得买（看多）。在市场一致看空的情况下，可能存在两种情况：一是市场判断正确，二是市场判断错误。在资本市场中，这两种情况均有可能发生。

以连年亏损、带有*ST标识、股价波动剧烈的股票为例，市场普遍认为其不具备投资价值。此时，无论是普通投资者还是机构投资者，大多会避而远之。在这种情况下，市场的判断无疑是正确的。

然而，市场共识并非总是可靠。在某些情况下，市场共识可能是错误的。例如，2014年夏天市场普遍看空蓝筹股，2008年底市场普遍看空美股、A股和港股，2022年10月市场普遍看空港股，以及2015年夏天市场普遍看空分级基金A。然而，事后证明，这些市场共识都是错误的。

聪明的投资者或许已经发现，上述两种市场共识的区别在于资产的基本面。在第一种共识下，市场认为不值得买的资产通常基本面糟糕，历史价格表现也不佳。而在第二种共识下，尽管资产的历史价格表现同样糟糕，但其长期基本面却可能非常优秀。

因此，当市场共识认为“不能买”时，我们需要深入分析这种资产的长期基本面。如果基本面同样糟糕，那么市场共识就是正确的。但如果基本面优秀，那么我们就可能找到了投资的宝藏：优质资产且价格低廉。

市场一致强烈看多时

与市场共识看空相反，市场共识看多通常基于过去价格表现优秀。然而，与市场共识看空不同，当市场共识看多时，投资者往往很难从中获利。

回顾历史，我们不难发现，当市场共识强烈看多时，通常都伴随着之前价格的飞涨。例如，2000年美股投资者一致看好科技股，2007年A股大牛市中投资者认为市场估值体系要重构，2015年A股投资者再次认为估值要重构，以及2021年抱团股投资者认为这些股票和基金将是“永远的神”。然而，在这些例子中，根据市场共识买入的投资者无一例外都遭受了损失。

由于市场共识看多的诱因通常来自飞涨的价格，而飞涨的价格往往导致糟糕的投资回报，因此根据市场共识看多而买入的投资者很难赚钱，甚至很可能亏损。

历史经验中的共识

不仅今天的市场共识靠不住，历史上的战争共识也同样如此。人们对战争胜败的预期往往基于“敌我力量对比”，这与市场“价格下跌就看空、价格上涨就看多”的逻辑如出一辙。

以三国时代的赤壁之战为例，当曹操拿下荆州并逼近江南时，东吴孙权朝廷上下人人震恐，绝大多数人的共识就是投降。然而，周瑜、鲁肃在客观分析了形势之后，劝孙权抵抗到底。最终，孙权决定与曹操决一死战，并命令周瑜、鲁肃等带领数万军队与刘备联合抗曹。结果赤壁一战曹军大败，天下三分从此开始。

在面对“朝堂共识”的压力时，孙权敢于拔刀斫案，最终避免了俯首称臣的耻辱并开创了东吴政权。而今天的投资者们在面对市场共识时，同样需要保持独立思考和判断的能力。

市场共识虽然言之凿凿、头头是道，但背后往往只是被价格暴跌吓破了胆或被价格暴涨蒙蔽了心。至于资产的真实价值以及该买还是该卖，又有多少人能真正搞清楚呢？因此，看透市场共识、不被其扰动、更要利用市场共识进行投资才是聪明人的做法。

(作者系九圜青泉科技首席投资官，文章来源：证券时报)