嘉宾介绍：张自力，嘉实基金董事总经理(MD)、投资决策委员会成员及定量投资部负责人，拥有理论物理学博士学位。他曾担任美国世纪投资管理公司资深副总经理及研究部总监暨基金经理，负责管理并支持公司旗下近二百亿美元的大型公募基金和对冲基金。

随着美联储持续加息，全球资产波动显著加剧。在此背景下，嘉实基金基金经理张自力就美联储政策对资本市场的影响、A股资产的独立性、欧洲能源危机中的风险与机遇以及新旧能源的前景等问题，分享了他的独到见解。

张自力指出，尽管A股相对其他资产展现出一定的独立性，但仍难以完全免受美联储加息的影响。中国目前处于流动性扩张阶段，国内资产市场预计将以结构性行情为主。关于欧洲能源危机，他提到这主要给欧洲带来了风险，而今年的机遇可能集中在能源股，尤其是石油、天然气及农业等相关领域，这些以石油为核心的能源上下游产业链均蕴含着巨大的投资机会。

张自力进一步强调，从长远来看，中国的新能源发展是国家层面的重要战略布局。资本市场对此已有所反映，中国作为经济大国，其可持续发展模式将建立在新能源基础之上。

以下为文字精华：

1、嘉实基金张自力：国内资产以结构性行情为主

提问：美联储持续收紧政策，是否导致全球资产难以像过去那样轮动式上涨？

张自力：确实如此。美国作为全球经济的领头羊，美元作为全球主要储备货币，其货币政策及政策目标对全球资本市场具有深远影响。美联储的货币政策犹如锚定功能，驱动全球资本市场的货币政策方向，并对发达地区及新兴市场的流动性产生巨大影响。因此，美联储的动向备受全球投资者关注。

在量化宽松期间，全球享受了流动性盛宴。而现在，量化紧缩导致流动性收缩，且美元的大幅上涨使得非美货币大幅修正，流动性也发生转移。资金回流美国，美国资产依然受到关注。美联储的货币政策一直是资产定价的重要背景。

提问：美联储加息对美股市场有何影响？

张自力：自去年11月、12月初开始，美股的圣诞节效应已被破坏。随着利率提高，风险资产需要重新定价，估值收缩。今年，包括纳斯达克在内的风险资产均出现双位数的负收益，负面影响显著。但美股资产价格或已接近合理水平，重新介入的时机或已临近。

提问：美联储加息对A股和港股有何影响？

张自力：美联储的货币政策对全球资产都至关重要，包括新兴市场、中国及港股。尽管A股长期来看与美股表现负相关，具有独立性，但仍难以完全摆脱美联储政策的影响。中国目前流动性扩张，在内外政策差异下，国内资产市场预计将以结构性行情为主。

2、嘉实基金张自力：欧洲能源危机助力石油产业链

提问：逆全球化对资本市场有何影响？

张自力：全球化是经济上的分工协作过程，形成全球产业链布局。逆全球化则意味着产业链回归本土或近岸，对新兴市场最为不利。

提问：您如何看待当前能源危机带来的风险和机遇？

张自力：疫情后能源需求提高，但供应链受限导致供应紧张。俄乌冲突加剧了欧洲对俄罗斯能源的依赖问题，引发能源危机。这主要给欧洲带来风险，而今年的机遇可能集中在能源股，包括石油、天然气等。以石油为核心的能源上下游产业链均蕴含巨大投资机会。

3、嘉实基金张自力：看好新旧能源板块

提问：在当前环境下，您看好哪些国内外资产赛道和行业？

张自力：目前宏观逻辑至关重要，微观自下而上的分析相对滞后。公司盈利需关注未来而非当前，宏观主线的判断对投资决策具有关键作用。今年能源领域值得大规模超配，盈利前景良好。海外资产配置也应关注能源结构性机会。同时，中国新能源及碳中和赛道同样重要，是未来可持续发展的关键。

（附注：文中内容仅供参考，不构成投资建议。）