6月28日至30日，民生证券在上海成功举办了以“新浪潮·新机遇”为主题的2023年中期投资策略会。此次会议广泛覆盖了人工智能、新能源、新材料、新技术、大消费等11个热门主题论坛，吸引了40多位产业界专家进行现场分享，更有超过600家上市公司及上千位专业投资者和产业界人士积极参与交流。

在策略会上，民生证券宏观首席分析师周君芝与策略首席分析师牟一凌分别带来了精彩的主题演讲。牟一凌指出，2023年的中国经济仍展现出一定的韧性，短期周期性底部或已显现，他看好三季度全市场及指数级别的反弹。新的边际增量资金主要来源于保险资金，而红利策略则有望在中期带来稳定的收益。在行业配置方面，他建议投资者关注大宗商品、重要性国企、新能源和资本品出口以及下沉市场的新群体消费。

周君芝则对下半年的经济走势进行了深入分析。她认为，尽管仍存在不确定性，如政策发力的具体节奏和美国经济衰退的幅度难以预测，但下半年经济数据下滑有望收敛，政策能动性或将高于上半年，流动性宽松则可能贯穿全年。她特别提到，下半年或迎来“经济底”和“政策底”，这主要得益于经济内生动能没有显著变化，第三季度经济形态斜率走平，悲观预期或因此收敛。同时，政策组合包在下半年也可能更加丰富，可参考2014年至2015年的政策出台节奏。

牟一凌进一步指出，中国经济中的结构性亮点包括县域、中低收入人群的消费韧性、优势产业的持续攀升以及企业部门的健康状况。他认为，这些因素共同支撑了2023年中国经济的韧性。同时，他也提到了人工智能作为市场不能回避的话题，认为技术创新往往发生在经济周期的尾声，但技术的普及则需要新的复苏周期开启。因此，产业创新周期仍需要服从于大的经济和债务周期。

在市场机构资金方面，牟一凌提到公募基金过去的“赛道化”正向循环难以持续，新的边际增量资金主要来自保险资金。他预计，保险资金的投资策略可能会表现出更快的投资板块轮动与红利配置策略的特征。此外，量化资金在信息捕捉能力上的优势正在快速显现，这在新兴产业投资中可能占据先机。

在行业配置方面，牟一凌看好大宗商品、重要性国企、新能源和资本品出口以及中低价格带与下沉市场的新群体消费。他特别提到，大宗商品的供给约束被广泛认可，但需求定价过于悲观。而美元债务周期中后段的力量正在聚集，大宗商品的供给、需求与货币计价正在共振，使得大宗商品成为今年最重要的潜在收益来源。此外，他还看好国企分红收益的资产证券化在“去杠杆”中潜在的信用创造力量，以及中国优势产业的力量重回舞台。

（图片来源：会议现场拍摄，文章来源：券中社）