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中邮证券研报指出，钨作为国家重要战略资源，广泛应用于多个领域。受供给收紧、政策提振等因素影响，钨价稳步攀升。中国是全球钨矿主要生产国，未来两年内供应将持续偏紧。同时，中国对钨实施出口管制，进一步凸显其战略属性。预计2027年全球钨供需缺口将达5433吨。

5月20日，中邮证券近期发布的研报指出，钨作为国家重要战略资源，被誉为“工业的牙齿”，广泛应用于工程机械、金属切削机床、汽车制造、电子信息及航天军工等多个领域。其产业链价值主要集中在上游资源和下游加工端。自2025年4月以来，受供给收紧、两重两新政策提振及市场库存较低水平的影响，钨价稳步攀升至16.1万元/吨，创下了2013年以来的新高。

全球钨矿资源分布集中，中国是主要生产国，2024年国内储量及产量分别占全球55%和83%。由于未来两年内国内无新投产矿山，且资源品位下降，2025年国内首批钨矿开采总量控制指标减少了4000吨，这一变化超出了市场预期。随着国家对钨矿等战略金属资源的重视程度加深，钨原料供应的约束将持续存在。国外主要增量项目巴库塔钨矿和海豚钨矿目前仍处于产能爬坡阶段，短期内供给仍将保持偏紧态势。

钨行业下游需求主要集中在硬质合金领域，用于生产切削工具如刀片等，广泛应用于汽车、航空航天等领域，与工业发展和宏观经济紧密相关。自2024年下半年以来，受两重两新政策支持及设备更新周期的影响，下游机床、挖掘机需求持续改善，预计钨的需求也将迎来明显增长。

中国于2025年2月对钨相关事项实施了出口管制，考虑到全球90%的钨精矿加工能力集中在中国，钨矿的进口与出口剪刀差不断扩大，进一步凸显了钨资源的战略属性。钨在军工行业有着广泛应用，地缘冲突加剧导致国际钨价上涨。此外，2025年以来，核聚变技术取得了重大进展，项目招标数量大幅增加，为钨在偏滤器等核心零部件上的应用打开了新的空间。我们预计，到2027年，全球钨的供需缺口有望达到5433吨。

（文章来源：财中社）