4月30日，中央政治局会议着重指出，“要积极发展风险投资，壮大耐心资本”，耐心资本这一概念首次在中央层面被明确提出。耐心资本主要以中长期投资为主，坚守价值投资与责任投资理念。在一级市场中，它多指中长期投资的私募股权基金；而在二级市场中，则更多地涵盖养老金、保险资金、企业年金等长期资金。

耐心资本：新质生产力的“加速器”

会议还强调，要根据地方特色发展新质生产力，加强国家战略科技力量布局，培育新兴产业，并提前规划未来产业的发展。自去年习近平总书记提出新质生产力以来，这一概念已成为社会各界热议的焦点，被视为推动经济高质量发展的关键。

科技创新是推动新质生产力发展的重要因素，但科技创新投入大、周期长、不确定性高，需要耐心资本提供长期稳定的支持。耐心资本以其长期性、价值性和责任性的特征，敢于投资早期、小型和创新型企业，推动科技成果转化和经济转型升级，成为新质生产力发展的强大引擎。

然而，当前国内对科创企业的投资仍面临诸多挑战，资本更多关注成熟企业，对科创产业的支持力度不足。因此，培育壮大耐心资本，支持科创产业发展，是加速培育新质生产力的关键。

耐心资本：资本市场的“压舱石”

随着资本市场深化改革的推进，基础制度不断优化，多层次资本市场体系日益完善。但去年以来，内需疲软，经济复苏压力加大，A股市场景气度偏低，市场波动加剧。此时，耐心资本以其稳定性，为资本市场提供了重要的资金支持。

从国外成熟资本市场的经验来看，养老金、社保基金等耐心资本是市场稳定的重要力量。它们既能满足企业的直接融资需求，又能降低市场波动性，推动股市稳步向上。我国长期资金体量巨大，但配置权益资产的规模偏低。因此，推动二级市场长期资金入市，壮大耐心资本，对于稳定资本市场运行具有重要意义。

拓宽一级市场退出渠道，助力耐心资本发展

培育壮大耐心资本是一项系统工程，需要政策全方位保驾护航。一级市场上，加强制度建设，拓宽退出渠道，是加快“科技—产业—金融”良性循环的关键。当前，我国创投机构退出高度依赖IPO，随着上市标准提高，退出难度增加。因此，建议从政策上鼓励、支持并购市场的发展，提高并购作为退出渠道的效率和吸引力；同时，鼓励国资牵头成立S基金，缓解创投的退出困境。

上海、合肥、成都等城市纷纷推出S基金，为创投基金探索退出路径。多元化的退出路径有助于吸引更多长期资金转化为耐心资本，参与到股权投资中。

提高上市公司质量，留住长期资金

养老金、社保基金等长期资金规模庞大，但入市规模有限。要壮大耐心资本，需解决长期资金入市意愿的问题。首先，要进一步完善基础制度，推动上市公司高质量发展，为耐心资金入市打好基础。其次，引导金融资源流向符合国家战略的科技创新领域，促进经济转型，增强耐心资本黏性。此外，优化激励机制，放宽投资限制，为壮大耐心资本入市扫清障碍。

（文章来源：证券时报）