2025年5月15日，内地与香港利率互换市场互联互通合作（以下简称“互换通”）迎来运行两周年。作为我国金融市场开放的新里程碑，“互换通”上线两年来运行平稳，交易量稳定增长，成为国际投资者配置人民币资产的重要渠道。

　　彭博大中华区总裁汪大海在接受《证券日报》记者采访时表示，“互换通”机制极大地便利了境外投资者进行利率风险管理，不仅提升了人民币资产的吸引力，还加速了中国债券市场的国际化步伐。

投资者地域分布多元化

　　“互换通”初期开通了“北向互换通”，允许中国香港及海外投资者通过特定机制参与内地银行间金融衍生品市场。自上线以来，该机制便受到了投资者的热烈欢迎与积极参与。

　　据统计，上线首日即有20家报价商与27家境外投资者达成162笔人民币利率互换交易，名义本金总额达82.59亿元人民币。至2024年全年，累计交易已达6328笔，名义本金总额突破3.65万亿元人民币，累计入市境外投资者74家；今年以来截至3月末，累计成交2636笔、名义本金总额约1.41万亿元，累计入市境外投资者增至79家。

　　值得注意的是，参与“互换通”的境外投资者不仅数量持续增长，地域分布也日益多元化。汪大海指出，除中国香港、新加坡外，中东地区和韩国的投资者也已成功通过彭博参与了“互换通”交易。

　　中国银行研究院主管王有鑫表示，“互换通”不仅为境外投资者提供了高效的人民币利率风险管理工具，增强了其投资中国债券市场的信心，还促进了境内人民币利率衍生品市场的深度与流动性，推动了相关产品的创新和市场机制的完善。同时，这一机制进一步巩固了香港作为离岸人民币业务中心和风险管理中心的地位。

机制安排不断优化

　　两年来，“互换通”的机制安排持续优化。2024年5月，中国人民银行等部门对“互换通”进行了三大优化，包括推出新型利率互换合约、完善配套功能及推出其他系统优化措施。

　　此外，自2025年1月13日起，香港交易所旗下香港场外结算公司开始接受境外投资者以债券通持仓中的在岸国债和政策性金融债作为“北向互换通”抵押品，为国际投资者提供了更大的灵活性和资金使用效率。

　　展望未来，王有鑫预计将有更多境外资金流入中国债券市场。随着中国债券市场规模的扩大和国际化进程的加速，以及中国经济的稳定增长和对外开放政策的持续推进，中国债券市场的国际影响力和吸引力将进一步增强。

（文章来源：证券日报）