自美国4月初宣布所谓的“对等关税”后，美债市场震荡，其涟漪效应广泛而深远，离岸人民币债券市场也受到了影响。离岸人民币债券市场的波动引发了全球投资者的关注，市场的不确定性使得多数投资者选择观望和持有。然而，离岸人民币债券的二级市场却展现出相对的坚挺。

巴克莱银行大中华区投资银行部主管余玮杰（Raymond Yu）近日在接受证券时报·券商中国记者专访时表示，尽管市场波动影响了全球投资者的情绪，但离岸人民币债券的二级市场依然表现出色。同时，从一级市场来看，去年以来，私营部门及国际机构的离岸人民币债券发行呈现强劲增长，期限也在拉长。鉴于中资企业的大部分收入以人民币计价，通过离岸人民币市场融资有助于优化资产负债管理并降低外汇风险，这一优势在全球波动加剧的背景下尤为凸显。

余玮杰指出，离岸人民币市场的壮大正吸引更多私营机构借款人参与，他们此前更多在美国市场发行债券。离岸人民币债券发行的增长，呈现出四大积极变化。

2024年，离岸人民币债券发行规模达到16124亿元人民币的峰值，较2023年同比增长26%。2025年一季度，离岸人民币发行规模达3780亿元人民币以上，较2023年同期增长约53.7%。这一增长主要受益于中国财政部持续且多元化的供给，为市场树立了基准。此外，中国香港特别行政区政府此前多次发债，也推动了离岸人民币市场流动性和投资者基础的持续深化。

中资发行人选择离岸人民币市场的关键考量在于其规模承载能力、期限灵活性和定价优势。此外，鉴于中资企业的大部分收入以人民币计价，通过离岸人民币市场融资有助于优化资产负债管理并降低外汇风险。

2025年第一季度，离岸人民币债券市场出现了几个显著的变化，包括新借款人进入市场并发行大规模债券、市场出现结构性创新、国际多边机构的离岸人民币债券发行量显著增加以及债券期限的延长。这些趋势背后的驱动因素来自于离岸人民币市场流动性的持续提升、离岸收益率相对于在岸收益率更具吸引力，以及发行人在动荡市场中对多元化的需求。

在全球波动加剧的背景下，高质量离岸人民币债券的稀缺价值、适度宽松的宏观经济环境以及区域性银行资金的持仓实力都增强了二级市场的韧性。然而，由于投资者在采取进一步配置行动前希望寻求市场企稳迹象，因此短期内一级市场的发行规模可能有限。

余玮杰预计，离岸人民币债券的发行量将基本保持稳定。从中长期来看，他持乐观态度，预计需求和供应将恢复。在需求方面，一直有关于投资者可能从美国国债转向其他资产的讨论，这可能导致以人民币资产作为资产类别的资金流入有所增加。

为推动离岸人民币市场进一步深化发展，余玮杰建议深化交叉货币互换和衍生品市场，实施更加主动的宏观政策，以及在时机成熟时扩容“南向通”计划。

（文章来源：券商中国）