在城投境外发债监管趋严的背景下，境外债融资规模逐渐缩减，但首发主体数量维持高位。据机构统计，今年已有11家城投平台首次境外高息融资，合计规模约83.63亿元，显示城投平台仍在积极寻求境外融资渠道。

　　分析人士指出，尽管美联储降息，但境外美元融资成本并未明显下降，离岸人民币融资成本也依然高企。2024年以来，3年期城投美元债平均发行利率高达6.35%。若城投境外发债进一步受限，存量境外债规模较大且短期偿付压力大的省份将面临兑付挑战。

　　从今年城投境外债发行结构看，城投点心债发行下降，美元债发行大幅上升。国联固收团队统计显示，2025年一季度，城投点心债发行171亿元，同比下滑59%；美元债发行840亿元，同比增长224%。

　　在化债背景下，城投境内新增融资受限，部分平台转向境外融资。近年来，境外债首发平台数量维持高位，且以美元债为主。财通固收团队统计显示，2023~2024年，分别有77家和74家城投首次在境外发行债券，新增发行规模分别为473.28亿元和547.41亿元。今年以来，已有11家城投首次发行境外债，合计约83.63亿元。

　　今年首次发行境外债的城投平台主体评级多为AA+或AA，单只境外债发行规模偏小，新增成本多在6%以上。如临沂临港国有资产运营集团有限公司近期发行的一笔1年期以内的1亿元点心债，票面利率高达7%。

　　数据来源：财通固收，财联社整理

　　财通固收分析师指出，美联储降息未明显带动境外美元融资成本下降，离岸人民币融资成本高企，对城投管理汇率风险能力提出较高要求。境外债首发平台数量较多，不利于地方政府债务管控。

　　近期美债利率受关税影响波动剧烈，中资美元债估值波动大，投资机构面临风险。因此，近期发行的美元债期限整体偏短，多在3年以内，匹配高偏好机构的久期上限。

　　评级机构中诚信国际指出，随着监管文件明确退平台时限，部分省份开始压降高息境外融资规模。河南省发改委官网近日就国企境外债管理暂行办法征求意见，要求国有企业发行境外债券应有相应管理制度，未经出资人机构决策同意，不得申请中长期外债审核登记手续，不得发行一年期（含）以下境外债券。

　　业内认为，城投境外发债将进一步受限，存量境外债规模较大且短期偿付压力大的省份将面临兑付压力。截至17日，全国城投存量境外债余额8754.1亿元，山东、浙江、江苏、四川合计占比近六成。今年到期规模中，山东和浙江较大，分别为387.2亿元和353.6亿元。但压力相对可控，若能用境内债券或银行贷款置换，压力将进一步缓解。

（文章来源：财联社）