香港正加速发展虚拟资产生态系统。

香港证券及期货事务监察委员会（下称“香港证监会”）近日发布针对持牌虚拟资产交易平台和认可虚拟资产基金的质押相关指引，正式允许持牌平台提供质押服务，同时开放认可的虚拟资产基金参与质押活动。这一举措旨在平衡创新与风险管控，为投资者在受监管环境中创造收益机会。

然而，持牌平台在提供质押服务时，需采取严格的风险控制措施，保护客户资产，并全面披露质押风险。认可的虚拟资产基金则仅能通过持牌交易平台和授权机构参与质押，且需遵守流动性风险管理规定。

行业专家指出，香港开放虚拟资产质押是其构建完善虚拟资产监管生态系统的关键一步。尽管香港虚拟资产交易生态快速发展，但市场参与度和交易深度仍有待提升。质押服务虽具有市场活跃潜力，但伴随高风险，需建立多层次防控机制，监管框架也需应对经营与治理风险。

香港证监会4月7日发布质押指引

4月7日，香港证监会正式发布了针对持牌虚拟资产交易平台和认可虚拟资产基金参与质押活动的相关指引。持牌平台在获得事先书面批准后，可提供质押服务，但需遵循严格的风险管理和信息披露要求；认可的虚拟资产基金则可通过持牌平台和授权机构参与质押，同时需遵守流动性风险管理规定。

在制定监管方针时，香港证监会认识到质押在增强区块链网络安全性方面的潜在价值，并允许投资者在受监管环境中从虚拟资产中获益。这一指引是香港证监会“A-S-P-I-Re”路线图中提出的五大支柱之一，旨在推动香港虚拟资产生态系统的发展。

据了解，2025年2月19日，香港证监会发布了“A-S-P-I-Re”路线图，旨在推动虚拟资产与传统金融的融合，并允许持牌平台提供质押服务等创新业务。此次质押服务通函的发布，进一步强化了该路线图中扩大产品与服务范畴的支柱内容。

香港最大持牌虚拟资产交易所HashKey Exchange董事总经理浦萌表示，香港证监会的质押服务指引清晰且可实现，旨在为客户提供低风险的额外收益，同时参与区块链链上交易。对于客户而言，选择持牌合规交易所是规避风险的最佳方式。

中国通信工业协会区块链专委会共同主席于佳宁分析称，香港证监会对质押服务的规范化能够为投资者提供更具透明度和安全保障的投资渠道。此举不仅降低了投资者因市场不确定性而可能面临的损失，还为香港在全球虚拟资产监管领域树立了规范化典范。

市场参与度与产品多样性待提升

虚拟资产质押是指通过锁定客户的虚拟资产，让验证者参与区块链协议的验证程序，并享有回报。香港证监会为持牌平台提供质押服务设立了严格的监管框架，包括事先书面批准、特定牌照条件约束、技术能力与风险管理体系要求等。

于佳宁认为，质押作为权益证明区块链的核心机制，为投资者提供了获取被动收益的途径，有助于提升虚拟资产持有的经济效益。然而，质押服务虽具有市场活跃潜力，但伴随明显风险，需建立多层次防控机制。

技术风险是首要考量，质押涉及复杂的密码学机制与智能合约交互。香港证监会要求平台建立健全的技术风险评估与管理体系，确保资产安全。此外，流动性风险也值得关注，质押通常要求锁定资产一段时间，可能引发流动性危机。因此，监管机构设置了质押资产上限，并要求平台保持充足流动性缓冲。

同时，监管框架还需应对经营与治理风险。平台作为质押服务提供者，其稳健性与内部治理直接关系到投资者资产安全。香港证监会要求平台实施严格的客户资产隔离制度，并加强投资者教育工作，确保投资者在充分了解风险的前提下作出投资决策。

于佳宁指出，香港虚拟资产交易生态目前处于快速发展阶段，但市场参与度与交易深度仍有提升空间。监管框架的逐步完善与市场结构的不断优化，标志着香港正在构建一个兼具创新活力与监管稳健性的虚拟资产生态系统。

此外，香港虚拟资产市场发展还面临多重制约因素，包括监管合规成本高昂、市场流动性不足、机构参与度偏低以及人才短缺等。这些因素限制了交易活跃度，影响了市场的进一步发展。

（文章来源：国际金融报）