新华财经上海3月16日电（记者郭慕清）今年1月7日，国办“1号文”，即《国务院办公厅关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，明确提出“落实建设全国统一大市场部署要求，不以招商引资为目的设立政府投资基金”。在这一背景下，并购招商，这门“小众生意”，作为资本招商新趋势之一，正逐步走进地方政府视野，成为推动区域经济发展的新动力。

　　地方国资加速“揽A”布局

　　近年来，山东、广东、浙江、湖北、安徽、河南等多个省份的地方国资，纷纷加速布局收购上市公司，积极“揽A”。数据显示，2024年A股市场共有30家上市公司实控人变更为国资。进入2025年，这一趋势持续升温，前两月新增案例已近20例。

　　安永战略与交易咨询合伙人陈播耘表示，地方政府招商引资已从1.0版本的政策招商，历经2.0版本的投资型招商，发展到现在的3.0版本并购招商。3.0版本的特点在于地方政府通过获取大股权、掌握控股权，吸引企业迁入，并与市场化平台或产业资本合作设立并购基金。

　　资本链与产业链协同招商

　　当前，地方政府正以资本为纽带，构建基金矩阵，通过QFLP试点、并购联盟等制度创新，打通要素壁垒，形成“资本链牵引产业链、制度赋能招商闭环”的协同模式。广慧并购研究院院长俞铁成介绍，地方政府并购招商主要有六大模式，包括吸引域外资本收购本地企业、在产业集聚区并购整合“造壳上市”等。

　　以江苏苏州工业园区为例，该园区正在通过“基金矩阵”构建全周期资本生态，为并购招商注入源头活水。园丰资本作为苏州工业园区管委会下属的国有投资平台，正在践行“以投促招”方法论，通过天使母基金与产业投资基金双轮驱动，助力企业出海并购。

　　警惕并购招商中的三重风险

　　并购招商具有效率高、风险大等特点。面对并购热潮，多名专家警示其中蕴含的定位迷失风险、定价偏差风险、治理冲突风险。上海一家金融机构并购业务部负责人表示，部分地方政府将并购异化为“政绩工程”，忽视产业协同本质。

　　围绕国资考核体系，顺德科创董事长郭秉宇指出，现行国资考核多聚焦初始成本，忽视市场波动对并购标的真实价值的影响。他呼吁建立“全周期估值模型”，并强调国资并购应敬畏市场规律。

　　海外并购方面，太盟投资集团执行董事吕江波表示，70%海外并购失败源于文化融合难题。他建议地方政府在并购后完成从“控股股东”到“职业经理人”的角色转换。

　　国联民生证券副总裁尹磊强调，地方政府需建立“五年培育期”思维，避免急功近利。

（文章来源：新华财经）

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