AI导读：

11月初，全球金融市场迎来“超级政策周”，涵盖美国大选、中国人大常委会议及美联储利率决议等事件。市场步入预期交易阶段，关注政策线索及经济数据变化。

“超级政策周”来袭，市场步入“预期交易”为主导的阶段

11月初，全球金融市场迎来关键的时间节点，涵盖了美国大选揭晓、中国11月人大常委会议决议及美联储利率决议公布等重大事件。未来市场走势将是现实与政策预期的交织，政策线索有望逐渐明朗。

美国大选短期扰动市场定价，坏数据被阶段性解读为好消息

美国非农数据意外疲弱后，市场表现分化，美元指数波动剧烈，国债收益率攀升。市场主流观点认为，就业市场降温预示未来降息加速，为“经济软着陆”提供支撑。但此逻辑难以持续，透支政策利好后，未来风险偏好或受限，“卖事实”可能成为主流。

国内经济数据显边际改善，价格回升成为未来核心

10月PMI数据显示制造业需求改善，商品房销售在政策刺激下回暖，经济呈现边际改善。然而，有效需求不足仍是主要挑战，未来“稳增长”政策及价格回升成为关键观察点。

国内资产关注政策预期，政策加码引发市场关注

当前国内资本市场焦点在于政策期待，尤其是赤字率问题。市场关注12月中央经济工作会议对狭义赤字率的定调，以及其对广义赤字率、PPI、ROE的市场传导影响。

投资策略：美债配置价值显现，国内政策交易为主

美债方面，随着美国大选结果确定，不确定性减少，美债收益率突破4.3%，具备配置价值。国内方面，政策加码仍有空间，市场将围绕政策交易，关注顺周期和牛市弹性机会，以及春季躁动。

（1）美债配置价值提升，票息策略具优势

飓风和罢工导致美国10月非农就业暴跌，大选结果确定后，美债投资不确定性降低。目前，长短端美债收益率均超4.1%，票息策略优势显现。

（2）大选结果未定，核心在于“应对”

短期国内外环境复杂，美国大选结果未定，国内需做好应对，统筹安全与发展。资本市场中，短期结果影响行业选择，但长期仍以国内为主。

（3）国内政策交易逻辑主导市场

当前国内政策加码空间犹存，市场或围绕政策交易。政策超预期带来顺周期和牛市弹性机会，政策积极则关注结构性机会及春季躁动。

（4）股债“跷跷板”效应短期，基本面决定长期

近期债市重回平静，10年期国债收益率窄幅波动。人大常委会后财政计划将披露，债市需应对压力。股债“跷跷板”效应短期影响债市，但基本面趋势向好及央行态度变化决定债市拐点。当前货币政策宽松，债券长期配置价值仍存。

（文章来源：富国基金）

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