AI导读：

2025年，燃气传统需求复苏与“一城一企”政策推动助力龙头城燃售气量增长提速。毛差修复与气量增长推动城燃业绩重拾增长，估值处于历史底部，配置性价比高。东吴证券建议关注华润燃气、中国燃气等降本促量企业，以及九丰能源、深圳燃气等具备海外气源优势的企业。

机构指出，2025年，燃气传统需求复苏与“一城一企”政策推动，将助力龙头城燃售气量增长适度提速。毛差修复与气量增长双重因素，将推动城燃业绩重拾增长态势。当前，龙头城燃公司估值普遍处于历史底部，配置性价比极为突出。

核心逻辑

1. 经过2023年至2024年连续两年约8%的表观消费增长，国内燃气消费量已成功走出低谷，行业增速回归正常轨道。与历史上全国性城燃销气量增速通常更加突出的情况不同，本轮需求复苏过程中，全国性龙头城燃销气量表现平淡，且普遍弱于行业整体增速，增速差出现显著拐点。

2. 行业需求依然保持高速增长，城燃消费复苏趋势或将加速。LNG重卡及气电等需求高增长可持续，传统需求温和复苏。预计2025年国内燃气消费仍能实现7.1%的高增长。尽管全国性龙头城燃销气量增速弱于行业气量增速的情况或将持续，但在“一城一企”政策推动行业整合提速、经济增长动能重拾助推传统工业用气领域需求回升等积极因素的带动下，龙头城燃销气量增速或迎来一定提速。

3. 美俄会谈导致欧洲气价回落，而采暖需求则带动美国气价上涨。国内随着陆续复工，气价也有所回升；国内外价格倒挂局面依然持续。

利好个股：

东吴证券认为，供给宽松环境下，燃气公司成本优化；价格机制继续理顺，需求放量增长。需关注对美LNG加征15%关税后，新奥股份等拥有美国气源的公司是否能通过转售等方式消除关税影响。建议关注：1）城燃降本促量、顺价持续推进的华润燃气、中国燃气等；2）海外气源释放，具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的九丰能源、深圳燃气、佛燃能源等。

（文章来源：证券时报网）