大力发展耐心资本，是适应新一轮科技革命和产业变革趋势、培育发展新质生产力的关键性支撑要素之一。耐心资本对于统筹推进资本市场高质量发展、经济提质增效具有重要意义。在如何打通耐心资本长投入市场的卡点堵点，以及我国是否有必要设立平准基金等问题上，证券时报记者专访了第十四届全国人大代表、清华大学国家金融研究院院长田轩。

激发耐心资本入市积极性

证券时报记者：耐心资本能为科技创新和新兴产业发展提供持续的资金支持。在壮大耐心资本，尤其是促进私募股权创投基金“募投管退”良性循环方面，您有哪些建议？

田轩：在促进私募股权创投基金“募投管退”良性循环上，首先要发挥政府引导作用，设立政府投资基金，领投科技创新和新兴产业，引导资金投向战略新兴产业和未来产业。出台更多支持政策，如降低行政干预、优化考核激励机制、实施税费优惠和资金补贴，吸引社会资本参与长期投资。其次，要拓展资金来源，鼓励金融机构创新金融产品和服务，优化社保基金等投资管理机制，降低准入门槛，鼓励保险公司、养老基金、银行等长期资金增加对私募股权创投基金的配置。

同时，完善退出机制，推动多层次资本市场建设，保障注册制落实，提高上市条件包容度，畅通股权转让、并购渠道，推广实物分配股票试点，提升市场流动性。此外，加强风险防控，推动科技保险机制发展，分散和缓解科技型企业投资风险，完善创投企业风险评估和内控制度，确保投资决策科学性和合理性。加强信息互通共享，促进跨部门协同监管，健全容错机制，鼓励创新探索。

证券时报记者：我国金融体系中银行业资产占比超九成，银行和监管机构对资金安全非常关切。在支持新质生产力发展上，如何让资本专注于长期项目或投资活动，并对风险有较高承受力？

田轩：要让资本专注于长期项目，并对风险有较高承受力，需政策引导和财政支持，提供税收优惠和补贴，设立专项基金和优化考核机制，降低投资成本，提高回报率，激励金融机构增加长期投资配置。发挥政府基金逆周期调节作用，合理确定存续期，进行接续投资，高风险、高潜力领域适当提高政府出资比例，吸引社会资本参与。完善科学评估与风控体系，制定合理价值评估标准，严格监控投资项目风险。

同时，建立健全风险管理和容错机制，加强政府、银行、保险等多方合作，建立风险分担机制，提升市场透明度和信息披露质量，强化投资者保护，促进长期资金稳定流入。

证券时报记者：《关于推动中长期资金入市的指导意见》及实施方案已发布，在落实方案、打通中长期资金入市卡点堵点方面需注意什么？

田轩：落实《指导意见》需注意几方面：一是明确并稳步提高中长期资金投资A股比例，如公募基金、商业保险资金、养老金等，加大税收优惠力度。二是完善三年以上长周期考核机制，大幅降低当年经营指标考核权重，确保稳定投资。三是优化资本市场投资生态，加大政策供给，推动上市公司提高质量和投资价值，丰富可投资产品类别和工具供给，提升专业服务能力，加强市场监管，维护市场公平稳定。四是加强部门协同配合，确保政策一致性和连贯性。

发挥政府投资基金“撬动”作用

证券时报记者：政府投资基金扎堆热门赛道、投资领域“同质化”问题逐渐显现。您如何看待？为避免同质化竞争引发行业“内卷”，政府性投资基金管理应注意什么？

田轩：同质化竞争可能导致资源配置错位和浪费，不利于政府投资基金发挥政策引导和市场补充作用。要避免同质化，政府基金应优化布局，明确投资方向和功能定位，聚焦重大战略、重点领域和市场薄弱环节，防止盲目跟风，避免与社会资本投资方向重叠。合理确定存续期，发挥跨周期和逆周期调节作用。完善分级分类管理机制，防止无序扩张和重复投资，建立多方参与的协调机制，促进差异化发展，整合重组同类基金，发展私募股权二级市场基金（S基金）、并购基金，提高退出效率，鼓励社会资本参与，形成多元化投资格局。

证券时报记者：政府投资基金作为耐心资本，在支持资本市场高质量发展上存在哪些堵点和不足？未来政策端还需如何完善？

田轩：政府投资基金募资难，金融监管政策趋紧，地方政府债务压力大，项目考虑谨慎，选择成熟、低风险项目，社会资本参与积极性不高。市场化不足，政府及其平台公司行政干预，基金管理机构缺乏自主权，影响投资运作效益。政府投资基金缺乏配合和联动机制，难以形成合力。未来需放宽金融机构参与出资限制，明确信贷、保险资金参与政策，增加有效金融供给，降低重点领域监管约束，鼓励创新融资模式运用，形成战略协同。健全市场化运作机制，确保民间资本与政府资本“一视同仁”，提高投资决策专业度和独立性。优化考核要求，实行项目“打包”考核，完善容错免责机制，提升对创新项目失败的包容度。出台税收优惠、收益分配、风险补偿等让利举措，提升基金对社会资本的吸引力，加大各级政府投资基金协同配合力度。

央行新创设金融工具仍有完善空间

证券时报记者：去年9月24日，央行宣布创设两项结构性货币政策工具支持资本市场稳定发展。您如何看待两项工具的作用？

田轩：央行创设的股票回购增持专项再贷款和证券、基金、保险公司互换便利，增强了金融机构资金获取能力，为资本市场提供流动性支持，稳定市场预期，提高资金使用效率。但仍需完善，如明确使用条件和范围，优化贷款条件，提高贷款效率，优化资金分配机制，加强监管，防范资金滥用风险。

证券时报记者：市场对设立平准基金仍有呼声，如何看待我国设立平准基金的必要性？央行推出互换便利工具能否发挥类似平准基金的作用？

田轩：平准基金能在市场剧烈波动时逆向操作，缓解市场过度波动风险。设立平准基金是必要的，可加强市场稳定保障。互换便利工具虽能增加市场流动性，稳定价格，但与平准基金相比，在资金规模、运作机制等方面存在差异，无法完全替代平准基金，两者可结合使用，形成更全面的市场稳定机制。

证券时报记者：中央经济工作会议提出探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具维护金融市场稳定。您认为央行如何进一步扩充金融稳定职能？还需创新哪些金融工具？

田轩：央行可加强系统性风险监测与评估，完善宏观审慎政策框架，提升金融监管协调机制，推出针对系统性重要金融机构的特别监管工具，加强跨境资本流动监测与管理，强化金融科技监管。丰富宏观审慎政策工具箱，如逆周期资本缓冲、动态拨备要求。优化结构性货币政策工具，如开发绿色金融和科技创新专项信贷产品，设立普惠养老专项再贷款，推广供应链金融，优化再贷款和再贴现机制。推出更多跨境金融工具，促进国际金融合作。

证券时报记者：我国宏观调控思路正动态调整，向投资与消费并重并更加注重消费转变，这将如何影响宏观财政货币政策施策？新的调控思路下，财政货币政策如何做好协调配合？

田轩：这一转变将促使财政货币政策更加注重扩大内需，特别是提振消费。财政政策将加大力度，提高财政赤字率，增加政府债券发行，优化财政支出结构。货币政策将实施适度宽松，降准降息，增加货币供应量，提高利率传导效率，提升对消费领域的金融支持。财政货币政策需强化协同，确保政策合力最大化，总量匹配与结构平衡，投向和节奏上互补，加强政策实施的时效性和精准性。

（文章来源：证券时报）