AI导读：

山西证券发布电力及公用事业行业年度策略报告，指出火电将迎来并购重组机遇，水电红利优势持续。报告分析了电力现货市场进展及火电、水电板块的发展趋势，展望了行业新增长点。

2月27日，山西证券发布电力及公用事业行业年度策略报告，指出火电将迎来并购重组机遇，水电红利优势持续，为行业带来新的增长点。

总体展望：电力现货市场的快速推进与电力企业的资产并购重组，被视为2025年的两大核心趋势。一方面，电力现货市场进展加速，火电凭借高调节灵活性，在现货市场中具备显著优势，其现货结算价通常高于燃煤基准价。另一方面，新“并购六条”政策推动下，电力国企并购与重组持续升温，五大电力集团仍有大量电力资产未注入上市平台，未来并购或重组将带来企业估值提升及盈利能力增长。

火电板块方面，2025年成本端改善预期明显，煤电联营优势进一步凸显，煤电一体化企业ROE表现优于非一体化企业。同时，辅助服务及容量电价的引入，降低了火电企业对电价及动力煤价格的敏感度，提高了盈利稳定性，有助于推动火电公用事业化转型，带动估值提升。

水电板块方面，折旧到期及财务费用下降将持续增益成本端，十四五至十六五期间水电公司折旧密集到期，可显著增厚利润。此外，低利率环境下水电红利风格占优，水电公司高净现比特点支撑了较高且稳定的分红比例，具备高配置价值。

（文章来源：财中社）