作为上市公司摆脱困境的重要手段，破产重整在近期热度显著上升。Choice数据显示，截至11月24日，今年以来已有44家上市公司被申请重整及预重整，较去年同期增长超过四成。这一趋势反映出市场环境的变化，以及上市公司对破产重整需求的增加。

值得注意的是，重整投资人的构成呈现出多元化趋势。资产管理公司、国资、民企、私募和自然人成为五类最主要的参与方。其中，地方国资的活跃度尤为突出，多家上市公司的重整投资人中出现地方国资的身影。同时，上市公司也积极参与重整投资，寻找整合产业上下游的机会。

申浩律师事务所合伙人孙忠灵分析称，破产重整作为市场出清的一种重要手段，其案例数量逐步增多是确定的趋势。然而，法院在受理方面已显示出更加谨慎的态度，更强调重整价值而非形式。这一变化有助于确保重整制度的有效性和公正性。

在投资人日趋多元化的背景下，越来越多的经营主体开始踊跃成为拯救破产重整公司的“白衣骑士”。例如，私募基金与地方资产管理公司（AMC）联手介入项目，以及地方国资积极参与上市公司破产重整等。这些投资人的参与为破产重整公司带来了资金和产业链资源，有助于推动其加速回归健康可持续发展的轨道。

此外，自然人在破产重整中的表现也越来越活跃。多家上市公司公告称，自然人作为重整产业投资人和财务投资人参与重整投资协议。这一变化反映出个人投资者对破产重整市场的关注和参与度的提高。

据统计，重整后的大部分企业都走出了困境。以2020年至2021年完成重整的26家上市公司为样本，其中23家公司重整后的两年扣非净利润均值高于重整前两年的扣非净利润均值，占比88.46%。这表明破产重整对于改善企业经营状况具有积极作用。

然而，破产重整并非所有上市公司的“灵丹妙药”。完成重整后公司是否能够脱离困境，仍然有赖于公司的合规和风险出清程度等。若上述问题没能得到解决，上市公司仍有可能“保壳”失败。因此，上市公司在破产重整过程中需要谨慎决策，确保重整方案的有效性和可行性。

孙忠灵提醒，破产重整市场也存在鱼龙混杂的现象。上市公司应坚决杜绝利用“重整”进行套利的行为，让重整制度回归到其本身的目的上去。同时，监管部门也应加强对破产重整市场的监管力度，确保市场的公平、公正和透明。

（图片及文章来源：上海证券报）