“宇树的老股抢不到，机器人的BP（Business Plan，商业计划书）看不完。”这是一位硬科技投资人在朋友圈发的话。近期，行业中“宇树老股”转让的消息传出，不少投资人都在感叹“抢不到”，抢到老股份额的投资人则庆幸“抓住了最后上船的机会”。一位投资人向第一财经记者估算，下一轮宇树估值很有可能由C轮的80亿元飙升至200亿元。与此同时，一位私募投资机构的投资经理向记者表示，40%想要认购宇树老股的客户来自海外。

几乎高于十倍的投资回报率可能，让宇树在具身智能赛道里，成为了每个人都想要拿到的“船票”。

500万元起投，投资者疯抢

春节前三天，Ethan拿到了宇树老股转让的项目。Ethan所在的私募基金，把这个机会看成是一次给客户的福利。“投资回报率可能在十倍以上，大家认为这是一个保守的估计。”他对第一财经记者说。

天眼查数据显示，宇树成立以来共经历了九轮融资，除了2017年200万元的天使轮，B轮以后的融资金额通常都在数亿元人民币。

2022年，有投资者在宇树科技与另一家杭州四足机器人企业中选择了后者，因其团队更加稳妥。但宇树凭借高效迭代和成本控制，迅速锁定了市场，其四足机器人在全球市场占比已达60%-70%。

相比部分创始人的学历光环，宇树创始人王兴兴并不掩饰自己的“偏科”。他靠电驱研发出与波士顿动力BigDog运动性能相当的四足机器狗XDog。

核心技术的潜力和验证过的商业模式，让这家中国头部机器人公司成为了行业的黄金标的。“三天时间里，我大概接触了十多个有意向投资的客户，大概40%来自海外，有美元基金背景。”Ethan说，本次合作的投资门槛是500万元起。

宇树下轮估值或翻倍，资本押注具身产业链

Ethan告诉第一财经记者，本次宇树一级市场的资本流动，其实是“意料之外”。一家参与了宇树C轮融资的机构存在资金缺口，因此提供了一个“协议机会”，重新募集与该投资份额等额的资金。

“只要能投进去，其他都是后话。”对于机构而言，抢到头部项目份额意味着基金募资时拥有“标杆案例”，即便短期无法退出，也能通过“隔轮退”的方式赚取估值差。

多位投资人表示，今年机器人上下游产业链的融资将会更加频繁。因为很多减速器、电机制造厂商，本身也在服务新能源汽车等制造业，随着机器人落地和需求量上涨，他们的财务模型会更加稳定。

不过，投资人必须把投资周期拉长，可能会拉长到5-10年。

鼎心资本合伙人潘涛也告诉第一财经记者，今年会关注机器人赛道中的一些新领域，如机器人本体、大小脑、零部件、算法、数据训练等。

机器人所涉及的产业链复杂冗长，潘涛认为，随着机器人产业的发展，专业化、定制化的零部件和逐渐收敛的大模型等会逐步出现。

行业仍处在发展早期，机器人产品想要代替人，是一个很漫长的过程。初创企业要在战略和业务执行层面，围绕人、财、物、产、供、销等一系列资源构建达成平衡。

企业面临的很现实的问题是，这个行业可能需要10年之后，才会有一个很大的市场。企业怎么在这么长的周期当中，持续获得融资，将会是后续拉开竞争差距的关键。

（文中受访者Ethan为化名）

（文章来源：第一财经）