2025年1月21日财经聚焦

中信期货分析：特朗普未立即加征关税提振市场情绪，04合约横盘震荡后显著上行
近期，现货运价整体呈现疲软态势，MSK第7周开舱价格环比下跌200美元至2800美元，跌幅有所收窄。ONE线上运价维持在2238美元/FEU，现货运价仍处于回落期，节后下跌幅度及航司挺价时机尚待观察。特朗普就职后并未立即加征关税，这对市场情绪带来了一定提振。尽管停战协议仍在执行中，胡塞武装暂停对非以色列相关船舶袭击，但04合约的通航概率依然偏低。在深度贴水的情况下，04合约今日减仓上行，涨幅超过9%，02合约则回到2000点附近，除2510合约外，其余合约均呈现上行趋势。建议关注停战协议的执行情况、特朗普后续的关税政策以及货量的发运节奏，预计盘面将维持震荡运行。

南华期货观点：集运指数期货价格超预期上行，市场观望情绪浓厚
今日，集运指数（欧线）期货各合约价格经历低开后震荡上行，盘中大幅拉涨，后维持震荡，临近收盘时再度上行，尽管期间有大幅回落。期价超预期大幅上行的原因可能包括马士基近两周欧线现舱报价的上调，以及胡塞武装宣布将继续对以色列个人或实体全资拥有的船舶及悬挂以色列国旗的船舶实施打击，这在一定程度上阻碍了红海完全复航的实现。此外，内塔尼亚胡的言论也在一定程度上利多市场情绪，而资金面也是影响期价上行的重要因素之一。对于后市，期价总体偏宽幅震荡的可能性较大，建议关注加沙停火情况以及船公司的动向。

倍特期货策略：远月合约建议逢高偏空操作
最新一期SCFIS欧线下跌符合预期，从1月下半月和2月上半月报价来看，现货大概率将进一步下跌向期货估值靠近，建议对ec2502合约采取谨慎偏空的态度。同时，应密切关注船司对停火协议后续进展的态度以及胡塞武装对亚丁湾海域商船的态度。船司可能需要数周时间准备，并在此后的1-2个月内逐步复航苏伊士运河。航运业重返红海可能造成短期港口拥堵，扰乱全球供应链。建议关注多近空远的正套机会，远月合约建议逢高偏空操作。

建信期货分析：利空出尽带来短期预期修复，市场观望为主
中远和达飞跟随其余航司下调1月末至2月的运价，各主要航司线上报价基本稳定，差距收窄。目前1月末大箱线上报价区间在3000~3700美元，中位值为3466美元；2月大箱线上报价区间在2800~3535美元，中位值约为3300美元。若后期运价不再大幅降价，则指数有望企稳，2月合约基差存在收敛空间。远月合约上周受到以色列与哈马斯停火协议达成的冲击较大，本周随着利空落地和ONE撤回上周五误报的低价，走出反弹逻辑。从基本面来看，由于2025年航运联盟重组存在抢份额压力，且红海复航预期与贸易需求偏弱可能进一步加大供给过剩压力，但短期运价受实际可运运力影响更大。因此，红海能否复航成为远月主要炒作因素。考虑到常规淡季因素，向上空间可能有限，远月合约更易受到复航炒作影响，但06（抢运提前）、08有旺季需求支撑，建议关注超调低多机会。

国投期货预测：欧线集运上半年合约或将维持弱势震荡
巴以间一阶段停火协议正式生效，胡赛武装发表声明表示将停止对除完全由以色列个人或实体拥有且/或悬挂以色列国旗以外的船舶制裁，这进一步提高了复航的预期。目前部分头部航司已开始尝试扩大通过苏伊士运河的船只量。然而，考虑到第二、第三阶段停火协议涉及以色列从加沙全面撤军、哈马斯地位等核心分歧，地缘博弈仍将持续，短期内难以出现新的地缘缓和进展。因此，04、06合约仍将更多受运价走势驱动。运价方面，目前仍处于下行通道，且节后可能存在供应恢复快于需求的节奏差异，运价仍存在下行压力。盘面偏空对待，但短期内下行空间有限，预计04、06等上半年合约将呈现弱势震荡。远月合约则将持续受地缘冲突进展扰动，或出现宽幅震荡。

海通期货观点：市场经历短暂情绪端修复，整体估值偏低
目前EC盘面除2502外整体估值偏低，前期现货走弱和地缘复航的预期已被部分消化，市场经历短暂情绪端修复。从基本面来看，现货运价仍处于下行通道，并预期将持续至年后至少2周左右。马士基已经调降针对长协的旺季附加费PSS，进一步打开了现货运费的下行空间。后续现货端需要关注现货运价探底的速度和实际的底部空间，以及节后2-3周预计逐步启动的复工复产能否带来的货量回归，继而支撑运价企稳。

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