随着北半球气温骤降和供暖季的来临，多个地区已启动冬季能源保供模式。在全球能源价格飙升和天然气危机持续的背景下，煤炭再次成为能源供应的中流砥柱。近日，21世纪经济报道记者专访了美银证券中国研究部联席主管赵彦琳，她同时也是亚太地区基础材料与油气行业研究主管及ESG研究联席主管，对全球能源转型和传统化石能源行业有深入研究。

过去一年，煤炭板块表现强劲，连续两年成为美银证券首推板块之一。赵彦琳指出，煤炭价格上涨与全球化石能源投资减少及供应扰动有关。她认为，在中国能源转型过程中，煤炭将继续发挥关键作用，而可再生能源、CCUS技术、储能等技术的发展将影响煤炭产业的未来。

回顾过去两年，全球煤炭市场供应紧张，引发“抢煤大战”。赵彦琳表示，煤价上涨受多重因素影响，包括化石能源投资不足、供应端扰动等。国际市场上，动力煤指数大幅上涨，纽卡斯尔港、南非理查德港和欧洲三港的动力煤指数均创历史新高。据金联创数据，截至12月13日，这些港口动力煤价格分别高达135美元/吨、236美元/吨和263美元/吨。

图：全球多地动力煤指数变化趋势。图片来源：金联创

赵彦琳分析称，过去五年化石能源投资不足导致新矿缺乏，供应弹性降低。此外，澳洲暴雨、中国市场疫情反复、大秦铁路运输受阻及煤矿安全检查频率增加等因素，也对煤炭供应造成影响。相比之下，国内煤炭价格虽也大幅上涨，但整体低于国外水平，这得益于中国煤炭自给率高和保供稳价政策。

图：秦皇岛港山西产5500大卡动力煤平仓价变化。图片来源：新湖期货

国内动力煤价格去年中开始上涨，10月份期货价格突破1900元/吨，现货价格突破2000元/吨。但在能源保供政策和动力煤价格合理区间政策的作用下，今年市场走势平缓，价格仍处于高位。新湖期货数据显示，截至12月13日，秦皇岛港山西产5500大卡动力煤市场报价达到1408元/吨，较年初上涨超七成。

赵彦琳表示，尽管今年疫情对煤炭需求有影响，但油价和气价涨幅更高，导致“气改煤”和“油改煤”现象出现，煤炭需求呈上涨趋势。海外进口方面，由于国际能源供应紧张，中国煤炭进口量减少。不过，国内动力煤社会库存已达到历史高位，意味着即便遇到极端天气，也不太可能出现大规模停电情况。

在全球范围内，由于激进能源转型和地缘政治冲突等因素，能源价格高涨。不少国家为保障能源供应，重启煤电厂和煤矿建设。在保证能源安全的基础上推动能源结构有序转型已成为业界共识。中国“富煤贫油少气”的资源特点决定了煤炭在中短期能源转型中的关键作用。政策上，国家发改委要求有序释放煤炭先进产能，并加大对煤电企业的金融支持。

赵彦琳认为，能源转型是长期过程，需关注不同能源品种之间的平稳过渡。她预计，短期内国内煤价不会出现暴涨或暴跌，明年将较2022年有所下跌但仍保持高位。未来两到三年，煤炭市场将回归到供需相对平衡的位置，但煤价仍将高于此前数年水平。她表示，短期内中国将继续依赖煤炭等传统化石能源，并推动其高效清洁利用。中长期来看，CCUS技术的发展将提升煤炭能源利用率，但目前该技术仍处于初级阶段，成本高昂。

赵彦琳认为，在可再生能源和储能技术取得进一步进展前，煤炭作为能源消费支柱的角色不会改变。为实现2060年碳中和目标，未来煤炭在一次能源结构中的比重要下降到5%以下，但若CCUS技术发展成熟，煤炭消费占比将更高。

（文章来源：21世纪经济报道）