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央行决定自2025年1月起阶段性暂停在公开市场买入国债，以稳定市场，后续将视市场供求状况择机恢复。此举旨在避免进一步压低债市利率，稳定市场预期和人民币汇率。

1月10日，中国人民银行（以下简称“央行”）发布公告称，自2025年1月起，将阶段性暂停在公开市场买入国债。此举是由于近期政府债券市场需求旺盛，供不应求的情况持续存在，央行决定暂停买入操作，以稳定市场，后续将根据市场供求状况适时恢复。

去年8月，为落实中央金融工作会议要求，央行启动了国债买卖操作，旨在丰富货币政策工具箱，并作为基础货币投放和流动性管理工具。数据显示，自去年8月至12月，央行分别净买入国债1000亿元、2000亿元、2000亿元、2000亿元和3000亿元。

中信证券首席经济学家明明在接受采访时表示，央行去年8月以来每月维持国债净买入，但去年12月长债利率快速下行至1.6%，此时暂停买入国债是为了避免进一步压低债市利率。明明认为，央行此举一方面是为了防止机构持仓过度集中长久期品种，累积利率风险；另一方面，近期人民币汇率承压，央行调控收益率曲线旨在避免中美利差倒挂加深和资本外流加剧。

明明进一步指出，在2025年适度宽松的政策基调下，央行对债市利率稳定的关注并不等同于推升利率。低通胀环境持续推升我国实际利率，刺激信贷需求回暖仍需降低实体经济融资成本，因此维持相对较低的利率环境，同时避免其过快下行可能是当前较为理想的状态。

值得注意的是，央行此次公告仅提及暂停买入操作，并未表明暂停卖出操作。东方金诚研发部执行总监冯琳表示，央行暂停买入国债将减少对国债的需求，同时不排除在暂停买入阶段仍卖出长债的可能性，以此调节债市供求关系。

冯琳认为，央行此举旨在遏制近期债市收益率快速下行的势头，稳定市场预期，同时也有助于稳定人民币汇率。对于公告中提到的“近期政府债券市场持续供不应求”，明明表示，去年12月国债净融资规模较低，而今年1月已公布的国债和地方债发行计划相对平稳，叠加保险等机构配债需求在年初季节性抬升，因此存在供不应求的问题。

冯琳补充道，后续若政府债券供给放量，长债收益率回升至合理水平，市场供求关系能够自发趋于平衡，央行有望恢复买入国债，继续发挥通过国债净买入操作向市场投放中长期流动性的作用。

（文章来源：证券日报）