AI导读：

央行强调防范资金空转，指出商业银行贷款消极态度导致非银金融机构存款大增。债券市场大幅波动，监管多次提示风险，市场期待有效结构性改革政策。

央行货币政策委员会在四季度例会中重申“防范资金空转”的重要性，主要聚焦于商业银行，特别是中小银行在贷款发放上的消极态度，更倾向于购买同业存单或进行债券投资，导致非银金融机构存款大幅增加。1月10日上午，央行暂停公开市场买入债券，引发债券市场剧烈波动，收益率显著上升。

工商银行行长刘珺近期指出，为应对银行业低水平竞争，大型商业银行应带头强化自律管理，特别是在贷款定价和存款利率上。数据显示，今年前11个月，金融机构人民币存款同比减少6.26万亿元，其中住户存款减少5.5万亿元，而非银行业金融机构存款则大幅增加5.76万亿元，同比增幅超3倍。这主要是居民存款转移至银行理财、基金和保险等金融产品。

银行理财产品成为吸金主力，今年11月规模突破30万亿元，同比净增3万亿元。债券、基金和保险产品也是居民存款转移的重要方向。同时，非金融企业存款减少，反映出企业财务管理精细化及投资预期低迷。资金空转导致非金融企业融资量减少，资金淤积于非银机构，债券收益率快速下行。

今年以来，中国债券市场持续牛市，10年期和30年期国债收益率分别跌破1.6%和1.8%，与其他国家利差进一步拉大，对人民币汇率构成压力。因此，权威部门在提及降准降息时增加了“择机”二字，表明当前宽松货币政策未达预期效果，资金未流向实体经济，而是淤积于非银机构。这强化了市场预期，导致资金继续涌入金融市场，而非实体经济。

监管部门多次提示债券市场风险，但市场仍预期未来央行宽松政策。加上存款搬家现象，非银机构为避免空仓，资金涌入债券市场。尽管央行近期推出重磅政策，如降低存款准备金率和政策利率、降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例、支持股票市场发展等，导致债券市场连续调整，国债收益率大幅上行，但市场仍在观察监管进一步动作。对于中国而言，有效的结构性改革政策将资源配置到效率高的领域，才能摆脱通缩预期。

（文章来源：华夏时报）